穩定幣不再穩定,市場轉熊之下我們還可以怎樣穩健盈利?

穩定幣不再穩定,市場轉熊之下我們還可以怎樣穩健盈利?

最近 Terra 生態的波動帶動了整個加密市場的下行,而在熊聲依稀可聞的大背景之下,UST 的暴雷也讓市場對穩定幣的信心幾乎降到了冰點——就在 5 月 12 日, 某巨鯨使用者上一次性拋售了 5.2 億枚 USDT,但僅兌換了 1.3 億枚 USDC。  

 

 

那無論是賺得盆滿缽滿的弄潮兒們,還是欲求穩妥的廣大使用者,開始面臨一個新的問題:該如何避免市場的下行風險,並實現持續盈利呢?  

 

什麼是結構化產品?  

通過衍生品進行對沖無疑是一個可以選擇的選項。 過去的 2020、2021 年,我們見證了令人難以置信的 DeFi 創新,親歷了 DeFi 世界的爆炸式增長。 尤其是涵蓋去中心化交易、借貸、期權、固定收益、演算法穩定幣、合成資產等各賽道的DeFi發展層次越發多元化,幾乎是照著傳統主流金融的格局來了一場「複刻」。  

而這些不斷創新反覆運算的 DeFi 協定,也為普通人創造了多樣化的新盈利可能——出借資產、向自動化做市商提供流動性、鑄造合成資產等等。  

DeFi 的「樂高」屬性,天然適合構建不同協議組合在一起以實現特定風險目標的結構化產品。  

而結構化產品(Structured Products),本質上是金融衍生品的組合,它通常是將一系列衍生品工具組合起來,從而構建成為一種實現特定風險目標的「組合化產品」。  

它的優勢很明顯,因為當下豐富的衍生品工具雖然可以在交易中發揮組合優勢,但經驗豐富的交易者畢竟只是少數,大多數人並不知道如何將衍生品納入其整體投資組合策略以提高風險回報,這正是結構化產品的用武之地: 

將多個衍生產品打包為一個產品,任何人都可以購買而不必擔心結構的複雜性,廣義上可以理解為所有為客戶量身定做的金融產品。  

 

如何進行衍生品對沖?  

在此我們以 Ribbon Finance 這類加密結構化產品為例,它們基本都幫使用者去除了投資門檻,任何一位擁有 Metamask 錢包的投資者都可以輕鬆參與投資結構化產品。  

目前的產品大多是押注波動性、提高收益、本金保護和複利在內的四大類產品領域, 每個類別中都有一系列具體產品,以為不同風險回報目標的使用者提供差異性服務。  

 

押注波動性 

允許使用者出於投機或對沖目的,交易各種加密資產波動率的產品 

 

提高收益 

通過不同收益率工具(帶有收益選擇權)的互相搭配組合,讓使用者賺取高收益的主動和被動產品 

 

資金保護 

投資產品,保證使用者將收回他們的本金,外加潛在的上升優勢。 它們可以通過固定收益產品和期權組合來構建 

 

複利 

通過自動賣出看跌期權和將收益再投資於積累更多資產等策略,讓使用者逐漸穩定積累他們最喜歡的資產的產品 

以押注波動性的產品為例(Ribbon 例圖),它通過組合不同執行價格的看跌期權和看漲期權,讓使用者可以押注 ETH 的波動性從而獲利。  

 

 

 

為了構建這個組合產品,產品從以太坊上的兩大期權協定 Hegic 和 Opyn 同時獲取流動性。  

首先會從 Hegic 和 Opyn 找到期權買賣雙方最便宜的價格,然後代表使用者購買期權,並將其打包到智慧合約中,從而構建一個組合的押注ETH波動性的產品。  

而期權根據到期日的不同,有不同的合同選項,分別對應不同的合同成本和回報利潤。 但都是ETH在合同期內價格波動越頻繁、幅度越大,則利潤越多。  

 

加密結構化產品的想像空間有多大?  

在傳統金融世界中,結構化產品一般以固定收益類投資為基礎,再加上金融衍生品組合而成的一種金融產品,通常衍生產品可挂鉤的金融資產包括股票、債券、利率、外匯、各種指數、大宗、基金等(常見的如 ABS、結構性理財、結構性存款等),由於其緊貼投資者的個人化需求,近年來發展迅速, 成為了資產管理的有力工具。  

在加密市場中,也有一種實踐了相當長時間的「結構化產品」模式——數字資產雙幣理財產品,作為一種浮動收益非保本型投資產品,特點是「一次投資,兩種收益」。  

 

以 BTC 本位為例 

投資者在 5 月 1 日購買了一份期限為 11 天的「BTC-USD雙幣理財」產品,假設當天 BTC 報價為 29200 美元, 其他相關參數如下: 

挂鉤價:29400美元 

到期日:5月12日 

投資金額:1件BTC 

收益率:3% 

在到期日 5 月 12 日時,將會有兩種可能的結算方式: 

 

若 BTC 的結算價格低於挂鉤價 29400 美元,將會以 BTC 進行結算,結算金額=(1+收益率)*購買數量=(1+3%)*1=1.03 BTC 。  

若BTC的結算價格高於或等於挂鉤價 29400 美元,將會以 USD 進行結算,結算金額=(1+收益率)*挂鉤價格=(1+3%)*29400= 30282 USD。  

 

以 USD 本位為例 

投資者在 5 月 1 日購買了一份 11 天的「USD-BTC雙幣理財」產品,假設當天 BTC 報價為 29200 美元,其他相關參數如下:  

挂鉤價:29000 美元 

到期日:5月12日 

投資金額:29200美元 

收益率:3% 

在到期日 5 月 12 日時,也將會有兩種可能的結算方式: 

若 USD-BTC 的結算價格低於或等於挂鉤價 29000 美元,投資者將會以 BTC 進行結算,結算金額=購買數量/挂鉤價*(1+3%)= 29200/29000*(1+3%)=1.0408 BTC。  

若 USD-BTC 的結算價格高於挂鉤價 29000 美元,投資者將會以 USD 進行結算,結算金額=(1+收益率)*挂鉤價格=(1+ 3%)*29000= 29870 USD。  

 

概括來說,雖然在到期日時 BTC-USD 結算價會有所變化,但投資者總會得到3%的確定收益,唯一的不確定性是回款資金的類型(BTC 或 USD )。  

相信大家也都發現了,上面類似期權的套期保值及對沖風險的特性,相比傳統金融中的「固定收益類+衍生品」,更適合構建多元化的結構性理財產品,這正是加密結構化產品在熊市中的魅力和想像空間所在。  

 

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