Bankless:以太坊合并下的四類投資機會

Bankless:以太坊合并下的四類投資機會

合并或許是迄今爲止以太坊網絡升級最重要的“催化劑”之一,也將在多個方面影響網絡,比如:

  • 顯着降低以太坊的能源消耗,減輕批評者對其環境影響的擔憂;

  • 在協議級别爲以太坊網絡優化掃清道路,包括分離“proposer-builder”,將區塊生産與區塊驗證分開;

  • 大大增加資産 ETH  的吸引力,因爲 ETH 的發行量將減少約 90%,可能會導致通貨緊縮,同時質押者也能獲得收益。

那麽對于更廣泛的投資者來說,還有沒有其他利用以太坊合并的投資機遇呢?這裏我們給大家帶來四個利用以太坊合并的投資策略。

 

1️、流動性質押 Token

 

示例:LDO、RPL、SWISE

流動性質押服務將會是以太坊合并最直接的受益者,預計在以太坊過渡到權益證明後的幾個月内,非托管協議會經曆一次顯著增長。

實際上,流動性質押的理念非常簡單,它允許用戶同時進行以下所有三種操作:持續托管抵押品,獲得質押獎勵,通過發行流動性質押衍生品(LSD)部署 DeFi 資産。

由于以太坊通過合并可以消除此前的技術和執行風險,因此抵押風險大大降低,相應地也會推動一波協議的發展。

此外,以太坊在完成合并後也將有助于降低 LSD 交易中和 ETH 有關的折扣。目前,DeFi 流動性巨頭 Lido  上的 stETH 價格約爲 0.963 ETH,但在六月份 Cessius 開始暴雷時, stETH 價格曾一度出現脫錨,來到了 0.933 ETH 的低點。

預計在“上海”網絡升級之前,信标鏈不會回撤,而是要等到合并後的 6-12 個月。不過,合并帶來的影響是巨大的,由于折扣將會進一步減少,因此質押人承擔的價格風險也會更小,從而使這些質押協議更具吸引力。

此外,由于預計質押收益率會增加,因此流動性質押協議中的抵押品也可能會增多。現在,信标鏈驗證者僅僅隻能獲得區塊獎勵,而在合并之後,質押者可以通過 MEV 策略(指礦工或驗證者根據其在以太坊區塊鏈上确定交易順序的能力從交易區塊中提取的最大價值)獲得交易費用和其它收入。預計這一轉變將使質押收益率從目前的 4% 左右大幅提升到 6-12% 。

随着更高收益率以及更高ETH價格的到來,流動性質押協議的收益將會持續增加,質押者的收入也將進一步得到提升。

到目前爲止,市場上共有三種支持公開交易 Token 的流動性質押協議,分别是: Lido(LDO) 、 Rocket Pool(RPL)和Stakewise(SWISE)。

其中,不同 Token 在投資組合中扮演着不同的角色:

1、投資者如果尋求藍籌敞口,那麽可以選擇 LDO ,因爲它是信标鏈上最大的質押實體,擁有 31.2% 的質押份額。此外, Lido 在流動性質押行業擁有最大的控制權,占 90.3 % 的市場份額。目前,該 Token 的市值(MC)爲 14.8 億美元, 完全稀釋估值(FDV)爲 27 億美元。

2、投資者如果比較看重 Token 經濟學,那麽可以關注下第二大流動性質押協議 Rocket Pool(RPL),它在信标鏈質押中占有 1.6% 的份額,在流動性質押行業占有 4.5% 的份額,市值爲 4.6752 億美元,完全稀釋估值爲 5.1973 億美元。事實上, RPL 中蘊含着獨特的 Token 經濟學,這是由于迷你池的運營商或是通過Rocket Pool進行驗證的實體需要爲每個新驗證器購買價值 1.6 ETH 的 RPL,因此 Token 需求與RPL增長就緊密地聯系在了一起。

3、投資者如果想要最大化風險并且優化 beta 系數,則可以選擇 StakeWise(SWISE),其市值爲 2666 萬美元,完全稀釋估值爲 1.9845 億美元。雖然該協議的信标鏈和流動性質押份額分别隻有 0.4% 和 1.3%,但由于其規模較小且浮動性較低,SWISE 可能是三者中 beta 系數最高的 Token。

 

2️、DeFi 投資

 

當然,購買 Token 并不是利用合并賺錢的唯一途徑。精明的市場參與者可以通過 DeFi,以各種不同的方式來進行投資,以此反映出不同的市場在以太坊合并之前、之中和之後是如何做出反應的。

其中有一種方法就是在 Aave、Compound  和 Euler 等貨币市場借出 ETH。這是由于投資者希望能夠積累盡可能多的資産,以便在基于權益證明的以太坊分叉 (ETHPOW)中獲得“空投”的機會,因此在以太坊合并期間,市場對于借入 ETH 的需求可能會大幅增加。

由于這些協議的利率是基于利用效率(比如借入了多少資産)的,借貸需求的大幅飙升將導致貸方的存款率非常高。我們看到 Aave V2 上 ETH 的利率曲線開始快速飙升。目前該市場的利用率爲 61.56%,但自 8 月 8 日以來開始大幅飙升,并大有持續的趨勢。

 

圖源: Aave docs

當然,這種策略并非沒有風險。在借貸需求非常高的極端情況下,這意味着 Aave 中幾乎沒有 ETH 流動性,在借款人償還或更多存款湧入協議之前,貸方可能暫時無法提取資産。

另一個方法是使用 Voltz 協議,這是一種用于利率掉期的 AMM,旨在押注 LSD 抵押收益率。由于 Staking 的回報可能會在合并後增加,因此市場參與者可以使用 Voltz 通過將 ETH 作爲保證金并購買可變利率 stETH 或 rETH Token,用戶可以通過利用杠杆來放大他們的回報,但需要注意的是,這會帶來更大的清算風險,使用任何形式的杠杆都要非常小心!

 

3、PoW  空投收益耕作(Farming)

 

流動性挖礦中蘊藏着數十億美元的“質押機遇”,幾乎可以肯定的是,合并後以太坊仍會存在一些 PoW 實例,比如孫宇晨和交易所 Poloniex 等衆多知名行業人士已經承諾支持這次硬分叉,并計劃上架 ETHPOW Token。

雖然目前尚不清楚分叉鏈是否具有任何長期生存能力,也不知道 ETHPOW 未來能具有多少價值,但用戶不必放棄這個“分叉機會”,至少可以多種不同的方式賺取看似大概率會有的空投(小貼士:獲得空投資格的最簡單方法是將 ETH 保存在非托管錢包中,比如 Metamask、Coinbase  等。)

如果您尋找更高風險的投資機會,這裏有一種方法:在貨币市場上借入 ETH,如果空投的價值大于借入 ETH 的成本,那麽可能是有利可圖的。不過,這種策略伴随着相當大的風險。借款利率不僅可能超過空投收益,而且一旦 ETH 價格飙升或抵押品價值下跌,借款人將會被清算。鑒于合并當天極有可能出現大幅波動,投資者需要非常謹慎地進行這種選擇。

如果你害怕高風險,也可以在永續期貨創建一個ETH 頭寸。在這種情況下,用戶可以購買現貨 ETH,同時在 CEX 或 DEX 上使用永續合約做空等量的 ETH。通過這種方式,用戶既可以獲得 ETH 投資敞口,又可以獲得空投,同時不會承擔持有資産帶來的價格風險。如果空投的價值超過資金(保持持倉的成本),這種策略將是有利可圖的。

然而,天下沒有免費的午餐。這種策略的風險同樣很大,因爲融資收益略(如借貸利率)可能會随着合并事件而飙升。無論哪一種杠杆策略,加上波動性,都會使用戶面臨被清算的巨大風險。

所以,請謹慎行事。

 

4️、其他受益機會

 

事實上,合并後的以太坊有望對生态經濟的其他領域産生變革性影響。

最先受益的應該是 Layer 2,PoS  過渡後,基本上能爲以太坊網絡可擴展性升級(例如 EIP-4844)鋪平道路,終端用戶的鏈上彙總交易費用將得到大幅降低,這意味着會有更多用戶被吸引到網絡上進行交易,同時也將推動更多Dapp創新——費用降低有助于“刺激”Layer 2的普及應用。

在合并的大背景下,投資者可以(其實已經開始)投資整個 Layer 2 生态系統,比如 Layer 2 基礎層(OP)、以及 Synthetix  (SNX) 和 GMX (GMX) 等 Layer 2 原生 DeFi 項目,還有一些支持 Layer 2 的基礎架構,比如 Synapse (SYN)  和 Hop Protocol (HOP) 等快速橋接服務。

合并後,另一個發生變化的領域將會是 MEV。随着“proposer-builder”逐漸分離,MEV 的競争動态將發生巨大變化,這將使以太坊區塊生産(決定哪些交易進入區塊)和區塊驗證分開。MEV 領域中也有一些值得關注的項目,預計會在合并過程中有所突破,比如 Manifold Finance (FOLD)、 Rook Protocol (ROOK)  和 Cow Protocol (COW),這些 Token 在最近幾周運行相當不錯,未來也有望成爲 PoS 以太坊的長期受益者。

 

結論:關注風險,做好研究,選擇冒險

 

合并即將到來,毫無疑問,這將是以太坊發展道路上一次重要裏程碑,也將給以太坊經濟帶來重大變化。

如果您擔心風險,一個比較安全的方法是直接投資 ETH,但現在與 2018 年熊市有很大不同,我們生活在 DeFi 世界中,因此投資者可以通過多種其他方式參與合并,無論是通過投資/交易流動性質押協議、還是探索 Layer 和 MEV,或是使用 DeFi 賺取收益。

但無論選擇哪種方式,請關注風險,做好研究,最後再選擇冒險。

 

原文連結:https://newsletter.banklesshq.com/p/ethereum-merge-investing-strategy-eth?triedSigningIn=true 

本文章挑選自鏈捕手 以太坊2.0動態與研究

撰文: Bankless,Ben Giove

編譯:Moni,Odaily 星球日報

封面圖片來源:Logan Craig

 

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特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵

 

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