鮑威爾全球央行年會“放鷹”,風險資產嚇壞了

鮑威爾全球央行年會“放鷹”,風險資產嚇壞了

作者 | 杜玉,來源 | 華爾街見聞

原標題:鮑威爾“放鷹”:9月加息幅度取決於整體數據,加息至限製性水平後不急著降息

8月26日周五,在備受矚目的傑克遜霍爾全球央行年會上,美聯儲主席鮑威爾發表鷹派講話,再度重申“通脹不歇、加息不止”,並稱加息至對經濟增長具有限製性的水平後不會急著降息。

這篇題為《貨幣政策與價格穩定》的演講短小精悍,僅用10分鐘便講完,主旨是“美聯儲當前的首要任務是將通脹降至2%目標,將強有力運用工具來使供需達到更好的平衡,進而降低通脹。”

在本輪貨幣政策緊縮周期,美聯儲致力於加息至對經濟增長具有限製性的水平,並在這一高位保持一段時間,“曆史經驗強烈警告我們不要過早放鬆政策。”

他沒有明確點明9月加息的具體規模,但重申“再一次異常大幅度的上調可能適宜”,素來以報道美聯儲見長的《華爾街日報》稱,這為9月連續第三次加息75個基點打開了大門

鮑威爾:7月通脹數據改善不足為奇,通脹形勢仍嚴峻,不會停止加息至限製性水平

鮑威爾稱,9月加息幅度將取決於屆時的整體經濟數據和不斷變化的前景,儘管7月CPI和PCE等多項消費者通脹指標均較6月回落,仍徘徊於40年新高且遠高於2%的目標。

他還指出,7月通脹數據有所改善,但不足以改變美聯儲堅持加息的政策路徑,因為尚未達到FOMC確信“通脹正在下降”之前需要看到的水平。有分析稱,這代表美聯儲還不相信美國通脹已經見頂。鮑威爾明確表示,美聯儲不會被一兩個月的數據所左右,通脹形勢仍嚴峻

“美國經濟顯然正在從2021年的曆史高增長率放緩,去年受益於疫情誘發衰退後經濟的重新開放。我認為,美國經濟繼續顯示出強勁的潛在動力,勞動力市場特彆強勁但顯然失衡,對工人的需求遠超可用供應。通脹遠高於2%,高通脹繼續在整個經濟中蔓延。”

鮑威爾:降低通脹可能需要維持限製性的貨幣政策一段時間,不讚同市場定價明年降息

他還預警稱,儘管美國經濟衰退並非不可避免的結果,美聯儲繼續加息勢必會對經濟造成“一些痛苦”。此前連續四次加息了共計225個基點,已達到FOMC委員會6月經濟展望報告給出的中性利率水平(2.25%至2.5%區間),但鑒於當前通脹和勞動力市場形式,美聯儲必須繼續加息:

“恢複價格穩定需要一些時間,並且需要強有力地使用我們的工具來使供需達到更好的平衡。降低通脹可能需要持續一段時間內低於趨勢的經濟增長,勞動力市場很可能會出現一些疲軟。

雖然更高的利率、放緩的增長和疲軟的勞動力市場條件會降低通脹,它們也會給家庭和企業帶來一些痛苦。這些都是降低通脹的不幸代價,但未能恢複價格穩定將意味著更大的痛苦。

我們正在有目的地將貨幣政策立場調整到足以拉低通脹率至2%的水平。在當前情況下,通脹率遠高於2%且勞動力市場極度緊張,達到長期中性利率水平後不應徹底停止加息或暫停加息。

曆史經驗強烈警告我們不要過早放鬆政策。FOMC與會官員最新預計,到2023年底,聯邦基金利率的中值將略低於4%,9月會議發布的經濟與利率路徑點陣圖將更新這些預測。”

由此可見,鮑威爾直接反駁了貨幣市場對2023年下半年開始降息的定價,反而直言“到明年底基準利率僅略低於4%”。昨日,主辦本屆傑克遜霍爾年會的堪薩斯城聯儲主席喬治曾稱,也許需要加息至超過4%並在這一高位保持一段時間。“鷹王”布拉德支持的基準利率區間上限也為4%。

鮑威爾強調管理通脹預期是關鍵,重申未來某個時候可以放慢加息步伐,但風險市場嚇壞了

鮑威爾在演講後半部分重點介紹了美聯儲1980年代對抗高通脹的三個教訓,並稱,如果要規避大舉加息令經濟陷入衰退才能壓低通脹的曆史經驗,管理通脹預期至關重要。

他強調,美聯儲實現價格穩定的責任“是無條件的”,美聯儲將緩和總需求,以令其更好地與供應保持一致,進而拉低通脹,“我們致力於完成這項工作,必須堅持下去,直到工作完成。”

他稱,當前的一個特殊風險在於,高通脹持續的時間越長,對通脹將繼續上升的預期變得根深蒂固的可能性就越大,最壞的結果是像1970年代美國大通脹時期那樣,形成通脹與公眾預期之間的惡性自我實現。儘管當前基於調查和市場的長期通脹預期似乎仍良好錨定,鑒於高通脹已經存在了一段時間,通脹預期脫錨的風險也增大了:

“正如前美聯儲主席保羅·沃爾克在1979年大通脹高峰時所說的:通脹在一定程度上是自我實現的,因此,為了恢複更穩定和更具生產力的經濟,一部分工作是必須打破通脹預期的控製。”

鮑威爾指出,1980年代初,沃爾克領導的美聯儲確實成功抗擊了高通脹,但代價是此前15年多次嘗試降低通脹率沒有成功,最終需要用長期且非常具有限製性的貨幣政策來遏製通脹,“我們的目標是通過立即采取行動來避免這種結果”。

不難看出,鮑威爾此言似乎是在合理化將大幅加息“前置化”(front-load)的決策,希望借此在打壓通脹的同時實現經濟“軟著陸”。他還暗示,美聯儲在1970年代未能采取有力行動,導致高通脹預期持續存在,最終不得不在1980年代初猛烈加息,反而將美國經濟拖入衰退。

值得注意的是,他今日依舊提到:“在某個時候,隨著貨幣政策立場進一步收緊,放慢加息步伐可能會變得合適。”這番言論曾讓市場以為美聯儲即將“鴿派轉向”。奧本海默分析師Alon Rosin稱,這篇傑克遜霍爾年會的講稿毫無新意,市場昨日就已經消化了這樣的預期。

但鷹派發言還是令周五的金融市場風險情緒迅速降溫,道指聞訊在盤初跌超200點,納指跌幅擴大至1%。隨後美股一度跌幅砍半,但隨即重新擴大,到講話結束的一個半小時,道指跌近570點或跌1.7%,標普500指數、納指和羅素小盤股均跌超2%,納指跌超320點且跌幅最深。

鮑威爾全球央行年會“放鷹”,風險資產嚇壞了

反應加息預期的兩年期美債收益率日內轉漲,最高漲近8個基點至3.45%,再創6月中旬以來的兩個多月新高,並接近當時所創的多年高位,各期限美債收益率齊漲。

鮑威爾全球央行年會“放鷹”,風險資產嚇壞了

美元指數止跌轉漲,重新邁向二十年高位,現貨黃金日內最深跌超24美元或跌1.4%,直接跌破1750和1740美元兩道整數位。

期貨市場對美聯儲9月加息75個基點的押注從鮑威爾講話前的越45%,一舉升至超過60%。本周前期,對9月加息75個基點和加息50個基點的市場押注原本還勢均力敵。

來源:PANews 網址:www.PANewsLab.com
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