韓國當局下令全面調查 Terraform Labs 全體員工
根據韓國電視台 JTBC 週六的報導,韓國首爾南區檢察廳的金融和證券犯罪聯合調查小組的檢察官已召集 了 UST 和 LUNA 加密貨幣背後的公司 Terraform Labs 的所有員工徹底調查 TerraUSD 的崩潰成因。 TerraUSD 大幅崩盤 本月初,TerraUSD 旗下的算法穩定幣 USDT 大幅崩盤,令一眾投資者遭受超過 400 億美元價值的損失。 UST 本來與美元掛鉤,價格為 1 美元,但現時已跌至 10 美分以下仍未恢復。根據 CoinGecko 的數據,現在 USDT 的交易價格為 3 美分,而它的姊妹代幣 Luna 幾乎失去了全部價值,現在的交易價格只有幾分之一。 因此,Terraform Labs 於周末期間放棄了 UST 作為新區塊鏈的一部分,並推出了新的 Terra 區塊鏈,稱為 Terra 2.0,將原來的 Luna 代幣重命名為「Luna classic」(LUNC)。 Source: Bitcoin.com 調查處於初步階段 根據 JTBC 的報告,檢察官正在調查整個事件的成因。其中包括 Terra 首席執行官 Do Kwon 和其他 Terraform Labs 高管是否忽視了 UST 的設計缺陷。 據報導,檢察官還在調查當地的加密貨幣交易所在 UST 或 Luna 上市之前是否經過了適當的上市審查程序。 近期針對 Terra 採取的審查行動 今次全面調查 已不是韓國當局對 Terra 項目及其成員採取的第一次行動。 5 月 20 日,調查人員開始調查 Terraform Labs 或其主要負責人是否實施了龐氏騙局。如想了解更多,可到 <韓國金融證券犯罪聯合正式對 Terra 展開調查> 了解更多。5 月 23 日,韓國當局要求交易所凍結與 Luna Foundation Guard (LFG) 相關的資產。 此外,檢察官還將調查Do Kwon是否存在故意操縱價格的行為,以及該國虛擬貨幣交易所是否通過了適當的上幣審核程序。
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韓國金融證券犯罪聯合正式對 Terra 展開調查
根據韓國媒體報導,專責金融犯罪部門小組開始調查上週區塊鏈主要加密貨幣Terra的崩潰成因,而創始人 Do Kwon 或許面臨巨額稅收罰款。該小組來自金融服務委員會(FSC)、金融監管局(FSS)的檢察官和僱員組成,將調查Luna幣價格急速下跌的成因。 Source: Blocktempo 上週,Terra 生態系統在其穩定幣產品 TerraUSD脫鉤後一度陷入混亂,導致 Terra 的原生代幣 Luna 的價格暴跌。根據韓國新聞數據顯示,超過20萬韓國投資者因Luna事故而蒙受損失。 目前,主管當局已要求韓國加密貨幣交易所的運營商提供有關交易量、與 UST 和 LUNA 直接相關的交易歷史,以及這些交易所持有人總數的信息加密貨幣。此外,金融監管機構亦會提供對所發生情況的評估。 韓國風投公司 Hashed 損失超35億美元 這一家位於韓國首爾的韓國風投公司,參與了 Terra在2021年風險基金投資,並幫助籌集了 2500 萬美元。2019年,Hashed談及Terra時表示,他們對Terra的機械設計和執行速度的複雜性印象深刻,認為Terra在執行構建產品、招聘、促進和與社區互動各方面做得非常出色。 Source: Smart Liquidity 在今次Terra金融危機中,Hashed損失超過35億美元。根據區塊鏈上數據顯示,公司在 Columbus 3 主網上質押了超過 2700 萬個 LUNA,在 Columbus 4 主網上質押了 970 萬個 LUNA,在 LUNA 上質押了 1320 萬個。不過,Hashed曾公開表示,他們目前的財務狀況良好,Hashed Ventures 亦未有因此受到危機的影響。
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UST 脫錨風波再起,Terra 保衛戰已然打響
從 5 月 7 日晚間開始,市場上就開始再度流傳「UST 脫錨」的傳聞,而截至發文時,Curve 上 UST 現報價 0.99 USDT,另外,Curve UST/3CRV 池資產比例也出現傾斜,目前為 68.69% / 31.41%。 更嚴峻的情況發生在去中心化交易所,Binance 上 UST 兌 USDT 的報價一度接近 0.98,而借貸市場上的 UST 更是被一掃而空,伴隨著恐慌情緒的蔓延,UST 與 LUNA 似乎確實迎來了前所未有的全新考驗。 Luna 與 UST 的雙掛鉤機制 我們可以再度重溫一下整個 Terra 生態的設計思路——全部是圍繞如何擴展穩定幣 UST 的使用場景及支付需求, 且 UST 的運作採用了雙代幣設計: Luna,治理、質押和驗證的代幣; UST,原生美元掛鉤的穩定幣; 簡單理解就是每當一個 UST 被鑄造出來,就必須燒掉價值一美元的 LUNA,且 LUNA 通過套利機制幫助維持 UST 與美元的掛鉤: 每當 UST 交易高於掛鉤時,使用者可以向系統發送價值 1 美元的 LUNA,並收到 1 個 UST; 反之當 UST 交易低於掛鉤時,使用者可以向系統發送 1 美元的 UST,以獲得 1 美元的 LUNA; 在這兩種情況下,使用者被激勵進行套利,從而幫助維持 UST 與美元的掛鉤,這種雙代幣套利的穩定幣設計與典型的超額抵押要求,無法避免加密市場遭遇劇烈波動時,極易發生的慘烈大規模清算事件。 此前 2021 年的「5·19」大跌中 UST 就因為螺旋清算而出現了價格「脫錨」的狀況,甚至一度脫錨達 10% 以上,差點進入信心潰敗和惡性循環之中。 無論是 2020 年的「3.12」中的 ETH 踩踏清算還是 2021 年「5.19」中的 ETH 「排隊槍斃」,都驗證了這個極端情況下最壞可能的巨大破壞性。 這也是演算法穩定幣幾乎無法回避的考驗,因此極端行情下,價格相對於整體市場的穩定,對於 UST 這樣的算穩項目來言是不可避免的重要成長考驗,也是項目走向成熟、具備足夠反脆弱的標誌。 數據面上的風險 而目前至少從資料層面上看,UST 已經到了最危急的時刻,甚至遠超曾經的 2021 年「5.19」脫錨危機。 1.UST 市值與 LUNA 市值的倒掛風險 最主要的原因便是 UST 市值與 LUNA 市值的倒掛風險: 此前 LUNA 市值一直遠高於 UST 市值,這就導致當 LUNA 下跌時一般會預留足夠的清算空間,不至於出現資不抵債的極端情況,從而杜絕信心潰壩後的死亡踩踏出現。 但近半年來 UST 的流通量快速飆漲,截至 5 月 8 日已超過 187 億美元,近 30 日增長逾 11%。 這就處於一種微妙的尷尬境地——Luna 目前市值為 224 億美元,UST 流通市值為 186 億美元,如果 LUNA 的二級市場價格繼續跌,UST 流通市值可能就會超過 Luna。 按對應價格計算,也即如果 Luna 跌破 55 美元,UST 流通市值就超過了 Lunaa,很大概率將會帶來市場極度恐慌的情緒,催生「死亡螺旋」。 2.UST 出逃情緒加劇「踩踏」 信心比黃金更關鍵,尤其是對 UST 這樣依靠生態做大的演算法穩定幣而言。 但 Anchor 中的 UST 在近兩日淨流出約 23 億美元,其中 5 月 7 日流出 13 億 UST,創下單日新高。 對比於在 5 月 5 日的峰值 127 億美元,當前 Anchor 中的 UST 儲蓄已下跌近 20%,引發了投資者對 UST 脫錨的普遍恐慌,贖回潮又有進一步增大發生踩踏的風險。 3.Anchor 儲備金不足 Anchor Protocol 目前每日總支出約 705 萬美元,總收入約 215 萬美元,淨支出約 490 萬美元,同時 Anchor 資金儲備還有 1.8 億美元,預計還可覆蓋 35 天的支出需求。 UST 的韌性有哪些 我們此前在《‎融資10億美元以購買比特幣,LFG背後的UST和Terra在打什麼樣的算盤‎》等文中多次分析,UST 和 Terra 生態的發展信心基本上是由基於 Anchor 的 Luna-ust 錨定機制支援的。 在最好的情況下,它可以維持 10-20 億的規模,但當下的問題是,UST 目前流通體量已經高達 190 億. 1.Curve 池子的支撐 所以 LUNA 也將目光投向了 Curve,以圖掌控加密世界的「鑄幣權」,最直接的就是它的 4pool 方案——由 UST、FRAX、USDC、USDT 組成的新 Curve 流動性池。 這樣借助 Curve 這個鑄幣權市場,為極端情況提供了掛鉤保障: veCrv保證了流動性的穩定性,在大額資產兌換真實發生時,不會發生流動性出逃的情形; veCrv可以作為脫錨後重新掛鉤的治理工具,利用幾百萬美元就可以讓數十億資產重新掛鉤,這在uni中都是根本上無法實現的; 不過這個建設才剛剛開始,就遇到此番衝擊,UST 在 Curve 上只有 5 億美元左右的流動性,但在 Anchor 上則有上百億美元存款。 2.Anchor 模型的調整 Anchor 上的 UST 存款,是一把 Terra 生態生死的雙刃劍。 3 月 24 日,Anchor Protocol 關於提議「根據收益率儲備的波動將收益率調整為半動態利率」的提案獲得通過。 從 5 月的本周開始,其利率就從 19.5% 降低至 18%。此後 Anchor Earn 利率每月也會根據收益儲備升值或貶值動態調整最高 1.5%,最低 APY 為 15%,最高 APY 為 20%(利率會大約每 388068 個區塊或每月更新一次,具體根據區塊時間略有不同) 與此同時,4 月底,Terraform Labs 協議研究員發佈提案建議 Anchor Protocol 引入 veANC 模型,veANC 將作為一種不可轉讓的投票代幣,最短鎖定時間 1 年,最長鎖定時間 4 年,投票權將隨著時間推移線性下降,質押獎勵將有 50% 分配給參與投票的用戶。 而 5 月 7 日最新消息,Anchor 收益和治理平臺 Helm Protocol 即將推出,它為 Terra 生態固定利率協定 Anchor Protocol 構建類似 Convex 的治理模型,使用者可將 ANC 存入 Helm,從而獲得 veANC 的衍生代幣 HELM。這將賦予用戶決定抵押品類型的權力,並可從流動質押提供者那裡獲得巨額賄賂,以按他們的方式投票。 此外 Anchor 也已經陸續將 AVAX、ATOM、SOL 添加為借貸抵押品,按照 Terra 生態專案普遍磨洋工的進度,Anchor 這樣的效率已經在自我緊急滅火了。 3.LFG 的最後儲備,與綁定的機構 截止目前,Luna Foundation Guard 共持有價值約 35 億美元的比特幣儲備,專為極端情況下使用——僅用於緊急情況下的救市,只有在 LUNA 穩定機制失效的時候,才會動用緊急儲備: 意味著在 UST 被大量拋售、LUNA價格急劇下跌的極端情況下,比特幣作為與 Terra 經濟體相關性不強的外匯儲備,為 Terra 干預匯率(保持和美元的錨定)增加了一個政策工具。 簡言之,引入 BTC 使得 UST 儲備多元化之後,不僅降低了反身性以避免所謂的死亡螺旋,只要比特幣不歸零,就算 LUNA 歸零,UST 都不會歸零。 與此同時也有推友分析到,JUMP 等綁定 Terra 的機構們也已經開始動用 ETH 等來維繫 UST 匯率的穩定,UST 的匯率保衛戰已然打響。 小結 截至發文時的最新情況,LUNA 甚至已經上了推特熱搜,進入更廣泛的討論視野。作為最近半年來狂飆猛進、市值很快逼近 200 億美元的穩定幣異類,UST 此次的「脫錨」考驗,無論是從自身體諒還是可能外溢的影響力上,都會遠遠超過「5-19 事件」。 不管最終結局如何,UST 此番註定會在穩定幣聖杯的爭奪戰中留下濃墨重彩的一筆。
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一路高歌的Terra走到關鍵十字路口,「算穩新範式」還是「龐氏舊騙局」
3 月 14 日,Terra 創始人 Do Kwon 在 Twitter 上與加密 KOL Sensei Algod 針對 LUNA 一年後的價格能否超過 88 美元進行 100 萬美元的對賭,Do Kwon 認為一年後 LUNA 價格將超過 88 美元,而 Sensei Algod 持相反意見,雙方邀請 Cobie 進行見證,且均向 Cobie 指定地址轉入 100 萬枚 USDT。 隨後 Do Kwon 又與 Gigantic Rebirth 就一年後 LUNA 價格相較 3 月 14 日高低分別下注 1000 萬美元,Cobie 仍然是見證方,一時間引發加密社區側目。 社區眼中即將到來的「Luna 供應衝擊」 此前在《融資10億美元以購買比特幣,LFG背後的UST和Terra在打什麼樣的算盤‎》一文中,曾對 ‎UST 建立的比特幣儲備的目的做了分析闡述: UST 的比特幣儲備用於緊急情況下的救市,只有在 LUNA 穩定機制失效的時候,才會動用緊急儲備 ——‎ 在 UST 被大量拋售、LUNA價格急劇下跌的極端情況下,比特幣作為與Terra經濟體相關性不強的外匯儲備,為 Terra干預匯率(保持和美元的錨定)增加了一個政策工具。 ‎ ‎也即引入 BTC 使得 UST 儲備多元化之後,不僅降低了反身性以避免所謂的死亡螺旋,只要比特幣不歸零,就算 LUNA 歸零,UST 至少都不會歸零。 而就在 3 月 15 日的最新消息,Terra 生態非營利組織 Luna Foundation Guard(LFG)已經投票決定再銷毀 400 萬枚 LUNA,以鑄造大約 3.72 億枚 UST。銷毀完成後,LFG 的非 LUNA 儲備將大致保持在 22億美元,以及剩餘 800 萬枚 Luna 用於未來增長。 也正因如此,UST 的流通量近來快速飆漲,截至 3 月 16 日已超過 150 億美元,近 30 日增長逾 30%。 對於 LUNA 社區而言,伴隨著 UST 流通量的迅速攀升,「Luna 供應衝擊」即將真的到來,因為根據定義,UST 供需必須保持相等,如果供需失衡,則銷毀/鑄幣機制會使兩者重新平衡以維持 1 美元的掛鉤。 從根本上說,LUNA 必須有一條需求曲線,當逐漸接近原點時,曲線向上傾斜並增加陡峭程度,如下圖具有恆定需求彈性的簡單函數表達形式。 需求曲線的一般形狀 – 隨著數量接近於零,需求曲線急劇上升 一言以蔽之,無論是哪種模型情景,在經歷相對穩定的價格升值之後,LUNA 價格都會在供應枯竭之前呈現拋物線式上漲——基於 UST/LUNA 的鑄造和燃燒設計,當流通供應量接近於零時,LUNA 的價格會上漲至無窮大; 曾經有專業人數進行預測,在社區中流傳頗廣 當 LUNA 流通供應量下降到 1 億枚以下,可能會出現由於 LUNA 市場需求增加和供應同時減少,從而雙倍推動 LUNA 價格上漲的盛況; 如果不考慮尚未流通的 LUNA,即目前所有流通的 LUNA 供應全部燃燒,LUNA 價格理論上可以接近 5 位數(9200 美元左右); 在該預測中,按目前 LUNA 的流通供應量,即便按最溫和的 UST 增長率預測,到2024 年初,全面的供應衝擊就很可能發生,這將導致 LUNA 價格暴漲。 甚至不久的未來,如何在 LUNA 價格快速暴漲時保證 UST 價格不脫錨,或許會是取代當下「如何在市場崩盤時保持 UST 穩定」的新課題。 揮之不去的「旁氏質疑」 但與此同時,社區對 Terra 的力挺和質疑幾乎同步達到頂峰,其中最主要的質疑還是在於場景的「偽需求」:UST 通過簡單的互換機制保持穩定——1個 UST 可以隨時兌換 1 美元的 LUNA。 這意味著如果 UST 的價值低於 1 美元,買家可以買入 UST 並使用 swap 機制以 1 美元的價格出售,從而獲利,當買家這樣做時,對 UST 的需求會導致價格再次上漲,直到 UST 達到 1 美元。 所以 UST 和 Terra 生態的發展信心基本上是由基於 Anchor 的 Luna-ust 錨定機制支持的,在最好的情況下,它可以維持 10-20 億的規模,但當下的問題是,UST 目前流通體量已經高達 150 億: 此前 Terra 的這個邏輯在賣壓中吸收幾億美元很容易,但如今 Luna 的流動性恐怕已經不足以吸收幾十億乃至上百美元,即便 LFG 已經開始補充比特幣作為儲備資產(Do Kwon 甚至表示要建立上百億美元的比特幣資產儲備......)。 Lunatics(Luna 信仰者)所期待的是,LUNA 需求將無限地持續超過供應,一旦供過於求,人們就會恐慌並開始大量拋售 UST 以贖回 LUNA ,再把 LUNA 換成 USDT。 而關鍵依舊在於,Anchor 中 20% 的固定收益雖然推動了需求,但這是否是不可持續的?一旦發生黑天鵝事件或供大於求,Luna 只要無法承受來自 UST 的數十億乃至上百億美元的拋售壓力,繁榮的生態可能真會轉瞬之間重蹈旁氏的覆轍。 人們基本上都在押注 Terra 生態系統變得足夠大,可以承載 UST,但「從理論上講,他們有可能發行數千億美元,並以數十億美元的實際流動性為後盾」。 場景+金融的突圍路徑 Terra 和 Terra 創始人 Do Kwon 一直被視為業內最懂金融的一批人,區塊鏈世界裡,頭部玩家也往往是最好的標杆。 UST 作為幾乎目前唯一跑出來的算穩,最大的競爭優勢便在於從一開始就圍繞 UST 的使用需求進行了一系列的場景搭建,無論是鏈上下的 Chia 支付還是 Mirror、Anchor 及後續若干生態項目的安排,都是為整個 Terra 生態打造「算穩+場景」的突圍路徑。 而未來的關鍵,在於能否在此期間盡快搭建足夠的應用場景:借助 UST 在 Anchor 的 20% 左右利息收益,等同於為這個龐大的 UST 「堰塞湖」爭取了長期建設「生態水庫」的時間,保證了短期內不會有傾洩而出的擠兌風險。 只要緊接著進一步支付、儲蓄、衍生品和投資組合構建等各種用例的大規模採用能夠及時跟上,UST 的健康循環生態就會建立起來,洩洪的壓力就會隨之化解。 事實也證明,「算穩+場景」確是一條行得通的安排 ——「算穩」提高了資金效率,「場景」則減少純粹算法穩定幣可能形成的波動,二者互相平衡。 簡言之,UST 早期通過 Anchor 的收益收束來抵禦流通量不斷膨脹下的早期脫錨等風險,而後續則在於圍繞以穩定幣為核心的生態搭建上面,能否進一步推動支付、衍生品和投資組合構建,擴展 UST 鏈上鍊下場景需求,逐步刺激需求提振幣價從而走向正循環。 而這個路徑能否順利推進並走通,會是決定會是 UST 和 Terra 的發展關鍵 ——「算穩新範式」還是「旁氏舊騙局」。
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GameFi 每週回顧 | 2022 年 11 月 14 日至 11 月 20 日
GameFi 每週回顧 | 2022 年 11 月 14 日至 11 月 20 日
02
簡述當前區塊鏈各模塊的性能瓶頸和挑戰
03
NFT 一週回顧 丨2022 年 11 月 14 日至 11 月 20 日⁠
04
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