以太坊路線圖:合併之後 Rollup + 分片是擴容關鍵
由於數據可用性層面,合併不會帶去任何改變。即以太坊不會擴容、Layer1的使用體驗依舊。這時候Rollup+分片在執行和數據可用性方面做出了改變,使得以太坊擴容得以實現。 以太坊終於完成了POW轉為POS的共識叠代。合併只是以太坊路線圖中的一環,那麼,之後以太坊路線圖到底是怎麼樣的呢?首先,以太坊路線圖分為三個階段:信標鏈、合併以及分片。 它們的時間節點分別是: 信標鏈:2020年12月1號 (Rollup: Arbitrum 2021年9月份上線,Arbitrum升級版Nova於近日上線。Optimistic於2022年3月份上線。ZK-rollup目前仍在開發階段。) 合併:2022年9月15日 分片:2023年 分片方案叫做Danksharding,初級階段為Proto-Danksharding。 關於共識、執行和數據可用性 當我們回顧以太坊這台世界計算機的運行機制時,我們需要明白三個名詞:共識、執行以及數據可用性。 共識:共識確認了存儲在區塊鏈上權威的數據真實性。無論是POS還是POW,參與者對區塊的真實性達成了統一。 執行:執行則是礦工(驗證者)獲取N的狀態,再從內存池中抓取交易來更改這一狀態。這一步驟涉及到計算。 數據可用性:指托管在區塊鏈節點上的數據,這些需要永久保留再鏈上的數據需要相當的區塊空間。這使得區塊空間變得稀缺(區塊空間最大為1.85MB)。 以太坊路線圖中,信標鏈&合併在共識上做出了改變;而Rollup和分片則針對的是執行和數據可用性上這兩點進行降本增效。 信標鏈&合併 信標鏈是作為共識層存在的(以區別於主網的執行層),它的作用是用來協調和管理質押者網絡。而以太坊合併則更像是以太坊主網銜接到信標鏈新引擎的過程。共識層面從POW轉為POS使整個系統更加節能高效,也收緊了整個以太坊網絡對驗證節點的控制(因為存在懲罰機制)。未來,POW礦工會分為Builder和Proposer這兩種角色(這種分工又稱PBS)。 Builder負責打包區塊,而Proposer則負責區塊競價(在不知道區塊內容的情況下)。未來PBS這種新的分工機制對於整個POS經濟以及MEV將有較大的影響,具體影響請查閱這一篇。 《詳解以太坊合併後帶來的MEV新問題》 在9月15日的合併之後,近期最值得外界關注的是Shanghai Upgrade。其中,以太坊核心開發者所需要開發的功能之一是幫助質押者提取存於信標鏈上的以太坊(這部分金額值210億美金。)第二, 對於EVM進行升級。在過去兩年中,EVM沒有進行任何升級,部分原因是把這部分升級納入Merge中將加大開發難度。第三,ProtoDanksharding的開發,它是Danksharding的初級版本。 Shanghai Upgrade的日期目前仍尚未確定,且以太坊內部針對於此次Shanghai Upgrade所要開發的功能也有所分歧。上海所包含的功能集合越複雜,升級就越複雜,升級延遲的可能性越大。 Rollup+分片 由於數據可用性層面,合併不會帶去任何改變。即以太坊不會擴容、Layer1的使用體驗依舊。這時候Rollup+分片在執行和數據可用性方面做出了改變,使得以太坊擴容得以實現。執行層面,Rollup計算被轉至鏈下處理和執行,而交易數據仍保留在主鏈上。 然而,Rollup對於數據可用性並沒有改進,這意味着Rollup上的Gas費用仍因為主網擁堵而高企。為此,分片在數據可用性上的提升主要來源於對數據的精細化分類。新的分片模式Danksharding奠定了主要為Rollup服務的基調,開啓了以Rollup為主的(rollup-centric)路線。 Danksharding是2020年後更新的以太坊分片提案,淘汰了之前按的狀態通道、Plasma等擴容方案。Proto-Danksharding(Danksharding的初階段),Layer1向Layerer2提供了一種新的數據類型,引出了所謂的Blob數據。Blob數據可以理解為不敏感、大量瑣碎數據,與Calldata這種可調用交易數據是截然不同的數據類型。Blob數據從Calldata(可調用交易數據)中分離出來,EVM的執行無需訪問Blob,EVM只需查看對Blob的承諾。 因為在Rollup上壓縮的文件包有些可以直接解壓成可讀模式或者下載至鏈下,無需EVM訪問。由此,Blob數據處理的成本比可調用交易數據Calldata更加便宜。且存於共識層的Blobdata會在一個月之後删除,以減少對區塊空間大小的壓力Proto-Danksharding通過細分數據類型,將數據處理精細化,由此大大減少了系統工作量。 Proto-Danksharding順帶做出了Gas費用經濟模型的改進(這裏稱EIP4484);即處理blob data和calldata採用不同的收費模型。比如說,你正在二層上進行某些操作時,恰好趕上了某個爆款NFT在銷售中。而你所需支付的Gas費用並不會受火爆的NFT售賣所影響。 不過Proto-Danksharding也帶來了不少挑戰,即Gas費用的計算模型更加複雜。則Builder (區塊打包者)尋求最優出價者時碰到了問題,即無法一下子識別而是需要數學公式計算來尋找最優出價者。導致這一問題的原因是Calldata和Blob都需要收取Gas,同時不能觸碰到EIP1559所規定的gas limit。這對本就趨於專業的Builder更進一步提高了要求。 Proto-Danksharding是邁向Full Sharding的重要一步。一旦Proto-Danksharding落地,客戶端執行層、Rollup開發者和用戶可以一勞永逸;因為未來Full Sharding主要發生在共識層。可以說Proto-Danksharding在邏輯層面為Full Sharding打好了基礎。 從以太坊路線圖中,可以發現這幾個規律: 1. 信標鏈+合併,是以太坊共識+執行方面的調整。這兩步分離出了信標鏈(共識層)、主鏈(執行層)的架構,同時礦工的工作由以PBS方式進行重新分配。區塊生產者趨於專業(對於機器和帶寬也有着嚴苛要求),而區塊提議者則制約區塊生產者,從而達到一種平衡。 2. 合併只是以太坊路線圖的序曲,分片+Rollup才是以太坊成為世界計算機的主章。分片為Rollup服務,Rollup承載以太坊更多叙事。尤其,分片Danksharding在數據可用性方面進行了調整,涉及到了數據的分揀處理以及Gas費用的梯度處理。 3. 與Cosmos和波卡一樣,以太坊也走上了模塊化路線。信標鏈成為了共識/信仰所在(也承擔了國庫的作用),而主鏈則類似於實時公告板(對Rollup的驗證以及區塊處理的實時更新),而Rollup則是上方不斷運轉的機器(承載所有Dapp功能)。 4. 就離最近的Shanghai Upgrade而言,它是銜接合併和分片的重要步驟。然就開發哪些功能而言,目前以太坊核心開發小組還沒有達成共識。Shanghai Upgrade的日期現在也還未確定。 相關參考 https://ethereum.org/en/upgrades/sharding/ https://decrypt.co/109766/the-ethereum-merge-is-here-what-next 原文連結:https://www.chaincatcher.com/article/2079761本文章挑選自鏈捕手 以太坊 2.0 動態與研究 本網站所有非原創(轉載)文章版權歸原作者所有 特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵 延伸閱讀: 【新手懶人包】區塊鏈是甚麼?一文看懂區塊鏈演化、應用、常見術語 【新手懶人包】元宇宙是甚麼?剖析元宇宙的構成、未來商機和應用 【新手懶人包】 NFT 是甚麼?整合 NFT 科普、平台比較、製作方法 【新手懶人包】 GameFi 是甚麼?一文認識 GameFi 原理、運作方式、熱門NFT遊戲
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全力押注以太坊的六大原因
以太坊合併很可能使以太坊成為首個經濟上長期可行的區塊鏈。 要點: 目前沒有任何主流區塊鏈協議在經濟上長期可行,即收入超過區塊鏈的運行成本。 加密貨幣技術的真正力量是去中心化。如果你想讓一個網絡去中心化,你不能只是打開「區塊鏈開關」。為了讓它發揮作用,需要一種強大社會力量──合法性。 在區塊鏈生態系統中,合法性在社區內增長並得到維持,社區維持合法性並分配責任。 如果普通社區成員無法運行節點,區塊鏈就無法實現去中心化。 以太坊合併是歷史性升級,很可能使以太坊成為首個經濟上長期可行的區塊鏈。 ETH是以太坊的原生貨幣,它兼具多種功能──有價值(能用來支付交易),驅動着全球最大的去中心化計算機;是「債券」(用於POS共識機制),能產生利潤;能儲值(在Defi中作為貨幣)──這些功能互相補充。 加密貨幣生態系統包含的資產,在過去的十年中,是世界上表現最好的資產,並具有最好的風險/回報率。(例如BTC和DOGE)。對我們許多人來說,這是我們開始對加密貨幣感興趣的主要原因。然而,從投資者的角度來看,我認為ETH現在是具有最佳風險/回報率的資產。 看漲ETH的主要五個原因: 1.解決可擴展性難題 2.網絡效應 3.「最重要的稀缺資源是合法性」 4.與摩洛神為友 5.世界計算機走向綠色 6.解決可擴展性的三難問題 三難指的是,如果你使用「簡單」技術,那麼對於區塊鏈試圖實現的三大主要特徵(擴容性、去中心化、安全性,你只能實現兩個。 若沒有恰當的去中心化,區塊鏈技術中的「純數學性」將無法發揮其作用,但中本聰向我們展示了如何做到這一點。在中本聰之前,我們已經知道如何以安全和可擴展的方式進行通信,這並不困難(高TPS鏈的擁護者需要了解這一點);我們不知道的是如何以去中心化的方式進行。這類似於邁克爾·法拉第用世界上第一台發電機向我們展示了如何獲取電力,隨之產生多米諾骨牌效應──得益於此,我們產生其他創新,徹底改變了人類的生活方式。 我們解決了可擴展性難題了嗎? 目前,還沒有區塊鏈解決了可擴展性難題,這就類似於在20世紀90年代希望能在一分鍾內下載一部電影一樣;那時的技術和對其的採用根本還未準備好。 人們向互聯網項目投入時間或金錢,是為了獲取利益。然而令人震驚的是,沒有任何一個主流區塊鏈協議在經濟上是可行的,也就是說費率收益應大於區塊鏈運行成本。 比特幣充分發揮了其主要功能:價值儲存;但它需要「印刷」BTC來支付安全費用。它每天「印刷」價值約3100萬美元的BTC,只產生約30萬美元的BTC交易費(2022年7月)。幾次減半後,或者當所有2100萬個BTC都被開採出來後(估計是在第2140年),比特幣是否能在經濟上可行?沒有人知道。我想大多數人都會同意,隨着更多的減半發生,其經濟可行性必然會有所降低(如果其他一切保持不變)。 以太坊升級為權益證明後,它很可能成為首個經濟上長期可行的區塊鏈,因為網絡維護成本預計將低於創建區塊產生的費率。事實上,在EIP 1559(BASEFEE燃燒)之後,以太坊已經產生了一些通貨緊縮的區塊。 以太坊是最接近解決可擴展性三難問題的區塊鏈,它通過建立統一的結算和數據可用性層,擁有最佳的可擴展性策略。以太坊的社區是(恰當的研發、公共物品和贈款)能夠使其實現這一點,它是唯一能做到這一點的生態系統。 網絡效應 在以太坊網絡上,核心團隊、投資者、驗證者、開發者和用戶等角色使用相同貨幣進行互動,創造了一個美麗積極的反饋飛輪,建立起更強大的社區。 為甚麼「加密用例爆炸」發生在以太坊?DAO、NFT和DeFi並沒有在2016-2018年神奇地出現;自以太坊白皮書起,這些用例就處於孵化中,由業內的最有創新精神的人們創建,他們多年來不倦地進行建設,更新網絡和開發dApp。dApp吸引用戶(和資金),進而吸引更多開發者,建立更多dApp,吸引更多用戶,以此類推──創造了一個稱為「雙面平台網絡效應」的正反饋循環。 「......雙邊網絡的真正顯著特徵是,它有兩個不同類別的用戶:供應方和需求方的用戶。他們各自出於不同原因來到網絡,並為另一方產生互補的價值。」- James Currier,《網絡效應手冊》。 現在投資以太坊還來得及嗎? Hayes在一篇文章中寫道,盡管ETH的市值比其競爭對手大得多,但從網絡基本面的估值來看仍很便宜。Hayes比較了ETH與其主要競爭對手的估值、開發者數量、地址數量和TVL價值。考慮到ETH與其替代方案相比,在基本面估值上更便宜,從投資角度來看,ETH提供了最具吸引力的風險/回報率。 「最重要的稀缺資源是合法性」 區塊鏈技術與許多其他技術不同,如果你想讓一個網絡去中心化,你不能只是打開「區塊鏈開關」。為了讓它正常運作,需要一種強大的社會力量──合法性。 合法性在Vitalik的帖子中被定義為: 「合法性是一種高階的接受模式。如果某種社會環境中,人們廣泛接受並在發揮自己的作用以實現某項結果,且每個人這樣做的原因是期望其他人採取同樣做法,那麼該社會環境中的結果就是合法的。」 為了理解這種合法性的想法,請問你自己: 為甚麼以太坊能夠比任何其他智能合約區塊鏈支付更多安全費用? 為甚麼區塊鏈能夠從51%的攻擊中恢複? 為甚麼一些硬分叉比技術上完全相同的分叉區塊鏈更有價值(例如,Ethereum vs Ethereum Classic,Hive vs Steem)? 為甚麼一些NFT比其他的更有價值,盡管使用完全相同的圖像來代表它們? 所有這些問題的答案是合法性。 為甚麼社區如此重要? 在區塊鏈生態系統中,合法性在社區內發展並得到維護。社區不僅承載着合法性,在此處維護區塊鏈的權力和責任也被分配給成員,從而使網絡更加分散和去中心化。 社區越強大,就越合法。考慮到以太坊有成熟強大的網絡效應,來支持用戶、開發者、投資者和驗證者,我認為以太坊在智能合約區塊鏈中擁有最強大的社區。 與摩洛神交好 在我的加密貨幣生涯早期,我就意識到要了解區塊鏈技術如何幫我們解決重大問題,這樣才能理解其價值所在。我花了很多時間去理解協作的失敗,它被稱為摩洛神之患。 摩洛神有諸多定義,我對它的定義是──它解釋了「為甚麼我們不能擁有美好的事物」。我認為摩洛神的本質在這個失敗的養魚合作中得到了最好闡釋。 作為一個思想實驗,讓我們考慮在一個湖裏養魚。想象一下,一個湖裏有一千個相同的養魚場,由一千個相互競爭的公司所有。每個養魚場的利潤為1000美元/月。一段時間內,一切都安好。但每個養魚場都會產生廢物,從而污染湖水。假設每個養魚場產生污染達到一定限度,會使湖中的生產力每月降低1美元。 一千個養魚場產生的廢物足以使生產力降低1000美元/月,這意味着沒有一個養魚場在盈利。這時就需要資本主義:有人發明了一個複雜的過濾系統,可以去除廢品。它的運行成本為300美元/月。所有的養魚場都自願安裝了這個系統,於是污染結束了,養魚場現在的利潤是700美元/月──仍然是一個可觀的數字。 但有一個農民(我們叫他史蒂夫)不想花錢操作過濾器。現在,一個養魚場的廢物污染了湖水,使生產力降低了1美元。史蒂夫的利潤為999美元,其他人的利潤為699美元。 其他人看到史蒂夫不在過濾上花費費用維護,於是他們也斷開了他們的過濾器。 一旦有四百個人斷開了他們的過濾器,史蒂夫的月收入就下降到600美元──低於如果所有人都保持使用過濾器時的收入,而那些可憐的、遵守道德的過濾器使用者只賺了300美元。史蒂夫對大家說「等等!我們都要自願約定使用過濾器!否則,每個人的生產力就會下降。」 每個人都同意他的觀點,他們都簽署了《過濾器公約》,除了一個有點混蛋的人,我們就叫他邁克吧。現在大家又開始使用過濾器了,除了邁克。邁克的收入是999美元/月,而其他人的收入是699美元/月。慢慢地,人們開始認為他們也應該像邁克一樣得到大筆的錢,為了300美元的額外利潤而斷開他們的過濾器...。 一個利己的人不會有任何動機去使用過濾器,但有一定的動機去簽署一個讓所有人都使用過濾器的協議,但在很多情況下,他有更大的動機等待他人簽署協議,但自己卻不參與。這可能會導致無法達到平衡,即沒有人會簽署這樣的協議。」 為甚麼這是個大問題? 衡量人類進步的一個方法是看我們是否能發展出更好的方式來相互協作。語言、宗教、政府、國家、憲法、貨幣制度、科學方法和互聯網都是人類協作之樹上結出的果實。這些發明中的每一項都是對摩洛神赢得的一場小戰役(盡管它們都伴隨着各自的犧牲)。但還有更多戰役,我們尚未取得成功:腐敗、審查制度、隱私權、公平貿易、經濟正義等等。 「尋找、發現和構建一個系統,使之能夠實現勢不可擋的人類協作,對人類來說是如此令人向往,甚至最宏大的科幻作家都無法想象我們用這項技術能構建何等未來。」 David Hoffman,《以太坊:摩洛神的殺手》。 以太坊與這一切有甚麼關系? David 這樣解釋道:「不可阻擋的代碼、不可改變的交易和不可印刷的貨幣是人類從未擁有過的終極協作工具包......以太坊是一個生產協調機制的平台......意味着世界即將變得更加協作化。」 世界計算機走向綠色 合併是今年最令人期待的加密貨幣事件,也是以太坊的一次歷史性升級。根據最新估計,合併預計將在2022年9月14-15日之間發生。簡而言之,合併意味着區塊生產的引擎從工作證明(POW)轉換為權益證明(POS)。 我想重點談談為甚麼ETH的價值在未來幾個月升值,這一切都與超健全貨幣(Ultrasound Money)概念有關。 超健全貨幣可以立理解為是一種文化,認為EIP 1559(BASEFEE燃燒)的結合和此次合併可能導致ETH供應減少。合併後,ETH的發行量將減少約60-90%(取決於質押的參與度),其效果相當於至少兩次比特幣減半。 North Capital的加密貨幣分析師Hal Press寫了一篇文章,寫道「從價格變動的角度來看,目前每天需要約500萬美元的新資金進入資產環境,來維持其目前價格,該情況將轉變為只需約3000萬美元的現有持有人每天出售他們的代幣,就可以維持價格不變。」 這對ETH來說是一個巨大的永久購買壓力。 合併後,ETH將符合ESG標準(ESG表示環境、社會與治理;此處表示ETH將不再有高能耗的礦工),使新的機構投資者能夠投資ETH。而我們已經看到瑞士銀行SEBA正在做出此舉。 許多人都把被押注的ETH描述為為互聯網債券,因為通過押注證明,你可以押注ETH來永久產生收益。 風險 基於其上一周期的表現,我認為ETH不比BTC(目前「風險較小」的加密貨幣)的風險高很多。的確,ETH目前的波動性更大,它在熊市中的表現通常沒有BTC好(盡管ETH/BTC目前正在創造當地的新高)。但是,BTC涉及的許多風險也可能會沖擊整個加密貨幣市場,包括ETH。 ETH包含的一些額外風險有哪些? 如果更多的穩定幣崩潰怎麼辦?如果監管機構因以太坊勢不可擋而對其進行打擊(如龍卷風現金案,此前美國財政部對Tornado Cash做出相關制裁),或突然決定給其貼上證券標簽?如果合併不按計劃進行怎麼辦?如果以太坊的複雜性造成的問題多於進步怎麼辦?如果DeFi並不像我們想象的那樣有彈性怎麼辦? 挑戰 它對環境友好嗎?它沒有有限的供應,那麼它是健全的貨幣嗎?它安全成本很高,是否足夠高效?所有這些挑戰都可被簡單回應──它們很可能在合併後得到解決。 對零售用戶來說,它是否太貴了?它是否適合大眾使用?如果零售用戶不怎麼關心去中心化怎麼辦?這些都是比較有挑戰性的問題,解決可擴展性的三難問題絕非易事。但前路是清晰的,如果有一個團隊/社區最適合應對這些挑戰,在我看來,那就是以太坊的開發者,因為區塊鏈生態系統中的大部分創新都來自他們。 積極的結束語 ETH能提供目前最好的風險/回報比率之一。它可以說是解決可擴展性三難問題的最佳候選者;它是具有最大網絡效應和最大合法性的智能合約鏈;它的協調機制可以幫助解決世界上一些最大的問題;而且它很可能成為一種通縮資產。所有這些特性都為ETH帶來穩定的優勢,對其協議進行支持。我們不要忘記,區塊鏈生態系統有有潛力化解人類之間的協作失敗,從而創造巨大價值──而其中的大多數,仍在前路,等待着我們的探索。 轉載文章連結:https://www.chaincatcher.com/article/2079626本文章挑選自鏈捕手以太坊 2.0 動態與研究 本網站所有非原創(轉載)文章版權歸原作者所有 特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵 延伸閱讀: 【新手懶人包】區塊鏈是甚麼?一文看懂區塊鏈演化、應用、常見術語 【新手懶人包】元宇宙是甚麼?剖析元宇宙的構成、未來商機和應用 【新手懶人包】 NFT 是甚麼?整合 NFT 科普、平台比較、製作方法 【新手懶人包】 GameFi 是甚麼?一文認識 GameFi 原理、運作方式、熱門NFT遊戲
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Bankless:如何成為 ETHPoW 分叉中的贏家?
當合併倒計時為零時,大多數以太坊生態系統將轉向新的權益證明鏈,除了少數不滿的以太坊礦工,他們將坐擁價值百萬美元的採礦設備。 這些礦工並沒有停止他們的業務,而是宣布了他們的合併分叉計劃,並維護以太坊的工作量證明版本(ETHPOW)。 如果發生這種情況,你可能擁有舊以太坊鏈的 ghost town(鬼城)副本版本上每個現有數字代幣的複制品。 其中一些代幣可能有價值,但大多數不會。如果你正考慮抛售它們以快速獲利,那麼要非常謹慎地進行!你需要注意許多技術上的挑戰。本文提供了一份方便的檢查清單,說明需要注意甚麼。 以下是如何赢得以太坊 PoW 分叉的方法(如果有的話)。 如何赢得 EthPoW 分叉 圖片來源:Logan Craig 在合併期間,當以太坊社區的其他成員遷移到權益證明(PoS)時,一群礦工計劃分叉並維護一個工作量證明(PoW)的替代方案。 這個被稱為 EthPoW 的分叉,目前還沒有準備好擁有一個嚴肅的未來,但它應該會以 1:1 的比例授予 ETH 持有者新的 ETHPOW 代幣。 與 ETHPOW 進行交互可能會帶來極大的風險,因此這個 Bankless 策略將提供一個檢查清單,你可以通過它來安全地瀏覽分叉。 目標:盡可能賣掉你的 EthPOW 換取 ETH 技能:中級 努力:1 小時 投資回報率:潛在地增加你的 ETH 數量 了解合併的基礎知識 PoolTogether 聯合創辦人Leighton Cusack表示,「合併」是指以太坊區塊鏈改變其共識機制。它不再使用「工作證明」(PoW),而是使用「權益證明」(PoS)。這意味着甚麼? 合併的 tl;dr(總結)如下: 以太坊正在從 PoW 遷移到 PoS 共識。 PoW 使用能源(以計算的形式)來保證安全。PoS 使用資本(以加密代幣的形式)來保證安全。前者顯然非常耗能,而後者則非常節能。 其結果是以太坊的能源使用將在轉向 PoS 後下降約 99%。 這種合併到 PoS 的做法獲得了壓倒性的社區支持,這意味着幾乎絕大多數的以太坊社區成員和項目正在遷移到更新的以太坊鏈上,並且不會支持任何 PoW 分叉。 了解 EthPoW 分叉的基礎知識 以太坊基金會社區經理Hudson Jameson 表示:「我非常懷疑,如果他們在合併後啓動,他們將獲得多少算力。屆時算力將在其他鏈上,ETHPoW 的價值支撐已經非常脆弱了。」 EthPoW 的總結如下: 自 2022 年 7 月以來,Chandler Guo 等礦工加快了在合併期間或之後,不久分叉出一個以太坊 PoW 版本的計劃。 由於基本上所有的以太坊活動都在向 PoS 鏈轉移,這個 EthPoW 分叉並沒有一個重要的價值主張──它是一種金錢攫取行為,僞裝成一個無許可的區塊鏈,讓參與的礦工在合併後的世界中保持某種形式的主導地位。 當它啓動時,EthPoW 將以 1:1 的方式將 ETHPOW 代幣「空投」給 ETH 持有者。試圖出售這些代幣可能會使你受到重放攻擊(replay attack,指讓同一筆交易重複執行),其中攻擊者在真正的以太坊鏈上「重放」你的 EthPoW 交易並相應地竊取你的資金。關於這個攻擊向量的更多信息,請參見下文。 檢查 ChainID Paradigm研究助理Frankie 表示,ETHPoW 團隊很快就沒有時間在合併之前發布客戶端二進制文件,他們所做的最接近於改變 ChainID 的事情是在代碼庫中添加注釋。 EthPoW ChainID 情況的總結如下: ChainID 最初是在 EIP-155 中引入的,用於緩解以太坊(Ethereum)和以太坊經典(Ethereum Classic)鏈之間的重放攻擊;前者的 ChainID 保持在 1,而 Ethereum Classic 移動到 61。 在撰寫本文時,EthPoW 的開發者仍未在其代碼庫中將分叉的 ChainID 從 1 進行更新──這意味着 EthPoW 即將推出與以太坊相同的 ChainID。 那麼,甚麼是重放攻擊?重放攻擊就是把一個網絡的交易拿到另一個網絡上使用。如果你在合併後的以太坊 PoW 分叉上給別人發送了 100 WETH,重放攻擊可以在未經你允許的情況下在以太坊 PoS 上重複這一操作。 如果 EthPoW 繼續以這種危險的動態進行,它將為黑客進行重放攻擊創造理想的條件。 注意,如果 ETHPOW 在 ChainID 為 1 的情況下啓動鏈,那麼在任何情況下都不要與 ETHPOW 分叉交互。你可能會丢失所有的 ETH。 換句話說,這個檢查清單上的第一個主要項目是檢查 EthPoW 的初始 ChainID 是 1 還是計劃中的備選方案 10001。如果創建者選擇了前者而不是後者,則在任何時候都不要嘗試與分叉進行交互。 此外,如 Maker 的 Dai穩定幣等一些DeFi項目被硬編碼使用 ChainID 為 1,這意味着無論如何,與他們的 EthPoW 版本互動將使你受到重放攻擊。逐一檢查一些項目最近的通訊,看看它們在這方面的情況。 一些可能會被重放的交互示例:在分叉的以太坊 PoW 鏈上,直接從你在分叉之前在以太坊使用的同一地址與任何 Maker 合約進行交互。 確定 ETHPOW 是否值得花費精力 假設 EthPoW 以 10001 的 ChainID 啓動,減輕了大多數重放攻擊問題──即使是這樣,ETHPOW 的價值是否值得花費時間和精力來認領代幣? 這是現在最大的問題!在撰寫本文時,ETHPOW IOU的價值為每個代幣 29.30 美元。 此外,目前 ETH 的現貨價格(1726 美元)與 ETH 9 月 30 日期貨的當前價格(1710 美元)之間的差異表明 ETHPOW 的隱含價格在發布前約為 16 美元。 對於許多 ETH 持有者來說,認領每個價值 16 至 30 美元的代幣在經濟上不值得的,盡管在 ETHPOW 到達交易所時,價格發現有可能將其推高至高於此範圍的價格。另一方面,隨着許多人大量出售代幣,ETHPOW 的價格可能會迅速下跌。 準備你的 ETH 堆棧 CoinGecko 聯合創辦人兼首席運營官Bobby Ong 表示,以太坊合併計劃於 9 月 13 日進行。聖誕季又來了。ETH 持有者將很快獲得空投的 ETH PoW 代幣。你應該怎麼做才能讓自己處於最佳位置? 以下是你可以考慮的幾個步驟,以充分利用合併的優勢: 如果 EthPoW 實際上以 10001 的 ChainID 開始,並且 ETHPOW 代幣以一些不錯的價格行為開始,那麼將你的 ETHPOW 出售為真正的 ETH、USD 等可能是值得的。 為了準備出售 ETHPOW,你可以在 ETHPOW 分叉之前將你的 ETH 放在一個你完全控制的非托管錢包中,從而獲得最好的保證。如果你的交易所錢包裏有 ETH,該交易所可能會保留你的 ETH 空投。 請確保在分叉前,你在以太坊上持有你的 ETH,而不是在 L2 上,例如Arbitrum。只有以太坊上的 ETH 才能在 EthPow 上獲得 ETHPOW 代幣。 在分叉前將你的 Wrapped ETH(WETH)解包為 ETH,這樣你就不必在 EthPoW 端嘗試解包你的 WETH,一旦 / 如果它上線了。 同時要從 DeFi 流動性池中提取你的 ETH,因為在分叉時,你在流動性池中的任何 ETH 都不會被記入 ETHPOW。 考慮使用 DeFi 借貸協議借入 ETH,以在分叉前最大化你的 ETH 持有量;但是請注意,在借貸活動激增的情況下,如Aave等借貸協議已經暫停了 ETH 借貸。 由於借貸的暫停已被投票通過(今天晚些時候排隊執行),Aave ETH 市場上的大規模隔夜利率變動。 選擇你的交易所 一些交易所,比如BitMEX,已經宣布計劃支持 ETHPOW 交易。 也就是說,一些交易所可能需要幾天、幾周或幾個月的時間來支持 ETHPOW 存款和 / 或賬戶積分──請確保你登陸的交易所已經明確詳細說明了其支持計劃,這樣你就知道你能做甚麼以及甚麼時候可以做。 擔心嗎?甚麼都不做 現在,在考慮是否應該嘗試出售 ETHPOW 時,有很多「如果」。 要記住的關鍵一點是,不操作是這裏的一個可行策略。 如果你不能自信地完成上面列出的清單,「赢得 EthPoW 分叉」可能只是意味着棄權並從旁觀察情況。 最大的問題是這個不起眼的分叉是否會以 1 或 10001 的 ChainID 推出。如果是 1,那麼不要與分叉交互,因為對你的真實 ETH 的重放攻擊的風險,遠遠超過你從出售中獲得的收益。 最好的情況是甚麼? EthPoW 從 10001 ChainID 開始,你可以將 ETHPOW 存入一個支持的交易所,然後兌現相當數量的美元,或者購買更多的 ETH,或者任何適合你的東西。然而,在這一點上,EthPoW 的啓動似乎不太可能順利進行。 轉載文章連結:https://www.chaincatcher.com/article/2079561本文章挑選自鏈捕手以太坊 2.0 動態與研究原文標題:How to Win the EthereumPoWFork原文作者:William M. Peaster 本網站所有非原創(轉載)文章版權歸原作者所有 特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵 延伸閱讀: 【新手懶人包】區塊鏈是甚麼?一文看懂區塊鏈演化、應用、常見術語 【新手懶人包】元宇宙是甚麼?剖析元宇宙的構成、未來商機和應用 【新手懶人包】 NFT 是甚麼?整合 NFT 科普、平台比較、製作方法 【新手懶人包】 GameFi 是甚麼?一文認識 GameFi 原理、運作方式、熱門NFT遊戲
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警惕利用「以太坊合併」的 3 種騙局
詐騙者可能會利用以太坊合併這一市場熱點,針對新手加密用戶發起新的騙局,這些騙局包括假ETH2.0代幣置換、欺詐性的ETH質押礦池、假空投等形式。 距離以太坊合併還有不到6小時,這條被視作下一代互聯網Web3.0底層基礎設施的區塊鏈網絡將徹底改變共識機制,從工作量證明的PoW機制轉向權益證明的PoS。 在合併即將到來前,去中心化安全網絡市場PolySwarm創辦人Steve Bassi在接受媒體採訪時提示,詐騙者可能會利用以太坊合併這一市場熱點,針對新手加密用戶發起新的騙局,這些騙局包括假ETH2.0代幣置換、欺詐性的ETH質押礦池、假空投等形式。 以太坊官網也在最新的「安全性」頁面中提示,合併並不產生任何「ETH2」或其他任何新代幣,不要將ETH轉存到任何指定地址以換取虛假的「ETH2」代幣,「永遠不要把你錢包的助記詞和陌生人分享。」 別為高回報陷入欺詐性質押池 由於以太坊合併,以挖礦維持網絡運行的PoW共識將被靠質押成為驗證節點的PoS共識取代。按照以太坊規則,質押是向信標鏈存入32 ETH以激活驗證器軟件的行為。驗證者將負責存儲數據、處理交易以及向區塊鏈添加新區塊。驗證者在保證以太坊網絡安全運行的同時,可以賺取新的ETH。 Steve Bassi認為,對於ETH的眾多持有者來說,如果他們沒有成為獨立驗證者所需的32個ETH,那麼加入質押池將是他們從質押獎勵中獲得收益的唯一方式。但聯合質押提供商「自帶風險」,因為它通常要求用戶存入ETH並放棄對該資產的控制。 Bassi表示,新的質押提供商「可能提供非常有吸引力的條款」,但可能會「突然rug pull(跑路)」,從而影響到池子裏的參與者。「這種風險目前存在於DeFi平台的各種資產池或代幣中,詐騙者很可能利用以太坊合併尋找一個新的角色。」 截至目前,除了向信標鏈單獨質押外,諸多為以太坊提供質押的第三方服務模式已經出現,包括質押即服務、集合質押池、中心化交易所提供的質押服務。以太坊官網也列出了採用去中心化質押服務時的風險、回報和要求。 警惕陷入「ETH2代幣」類升級騙局 Bassi還警告了另一種騙局──誘騙用戶簽署欺詐性交易或以「遷移到新的以太坊鏈」為幌子套取用戶的私鑰。 被以太坊官方反複預警的一種升級騙局就是利用「ETH2」這個概念──在合併來臨前,詐騙者很可能會忽悠用戶將他們的ETH兌換為「ETH2代幣」。實際上,合併並不產生任何「ETH2」或者任何其它新代幣,「當前你所擁有的ETH在合併後仍然是一樣的ETH,不用進行任何的兌換。」 需要知道的常識是,早在今年1月,以太坊官方就棄用了「ETH1」、「ETH2」這樣的術語,以執行層和共識層取而代之。 在這之前,ETH1常被指現有的工作量證明鏈,合併後,這條鏈將通過難度炸彈被棄用。用戶和應用程序將遷移到新的權益證明鏈上,該鏈此前習慣被稱為ETH2。 為了避免混淆、防範騙局,ETH1、ETH2的說法被棄用,以太坊官方要求核心開發人員停止使用這兩個術語,分別用「執行層」取代ETH1術語,以「共識層」取代ETH2術語。 因此,但凡以「ETH2」為幌子要求用戶置換新代幣的項目,均可視作騙局。以太坊官網在安全性頁面提示,詐騙者可能會以「技術支持」的面貌出現,告訴用戶需要把手中的ETH存到指定地址,以得到「ETH2」。 實際上,這並不是以太坊官方技術支持的,也沒有新代幣,「永遠不要把你錢包的助記詞和陌生人分享。」 同時需要注意的是,有一些衍生代幣或憑證可能代表了被質押的ETH,比如Rocket Pool的rETH、Lido的stETH、Coinbase的ETH2,但這些都不需要將ETH遷移到並不存在的「新鏈」,用戶無需自行處理ETH的底層共識轉換。 別因貪圖空投而落入釣魚網站陷阱 除了以上兩種騙局外,Bassi補充表示,另一種可能的詐騙媒介將以「假空投」的形式出現──說服用戶簽署交易授權或訪問網絡釣魚網站,去接收虛假空投,「ETH合併將成為這些騙子僞裝成知名的、具有經濟價值的、承諾空投的項目的好借口。」 Bassi解釋,這些空投可能會將用戶定向到一個網絡釣魚站點,在那裏,他們可能會被騙出他們的ETH和私鑰,或落入精心設計的交易簽名陷阱。 圍繞以太坊合併這一熱點事件,已經有騙子在使用加V的推特賬戶冒充以太坊聯合創辦人Vitalik Buterin,宣傳虛假的ETH空投,誘導網友訪問詐騙者的加密錢包,這些地址很可能涉及釣魚欺詐,需要投資者謹慎識別。 (冒用Vitalik Buterin信息的假推特) 除了詐騙之外,針對以太坊合併的黑客攻擊也不容小觑。鑒於之前測試網的經驗,大多數旁觀者預計合併會成功。但是Bassi表示,詐騙者或黑客仍有可能找到一種方法來玩弄系統,「我們真的不知道詐騙者或黑客是否已經開發出針對鏈的攻擊或DDoS技術,當ETH 2.0具有ETH 1.0的全部經濟價值時,他們可以在合併後使用攻擊技術。」 如果發生這樣的攻擊,Bassi認為,它可能只會暫時影響網絡或影響市場,「因為有很多聰明的眼睛在關注合併後的行為。但是,攻擊者可能會尋找機會將任何發現貨幣化。」 原文連結:https://www.chaincatcher.com/article/2079575本文章挑選自鏈捕手以太坊 2.0 動態與研究 本網站所有非原創(轉載)文章版權歸原作者所有 特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵 延伸閱讀: 【新手懶人包】區塊鏈是甚麼?一文看懂區塊鏈演化、應用、常見術語 【新手懶人包】元宇宙是甚麼?剖析元宇宙的構成、未來商機和應用 【新手懶人包】 NFT 是甚麼?整合 NFT 科普、平台比較、製作方法 【新手懶人包】 GameFi 是甚麼?一文認識 GameFi 原理、運作方式、熱門NFT遊戲
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Bankless 報告:以太坊合併過程的理想投資策略
流動性質押協議將成為此次合併的最大基本受益者(甚至超過ETH)。 合併將使以太坊進行大規模的結構性轉變,因為費用將有效地降至零。這一轉變將催生加密貨幣歷史上第一個大規模結構性需求資產。本文強調以太坊核心模型的有利方面,和一些關鍵的基本面,如供應減少和合併後的質押率。 自去年 12 月以來最大的變化是以 ETH 計價的費用大幅下降。然而雖然費用有所下降,但活躍用戶自 6 月下旬以來一直呈穩步上升趨勢。 這看起來似乎不一致,因為更多的用戶應該導致更高的 gas 費。然而,我們相信這種動態是由最近各種熱門的以太坊應用程序的效率優化引起的。比如 Opensea,它在遷移 Seaport 協議時提高了 35% 的 gas 效率。這導致了 gas 的減少,但與鏈上活動的下降無關。 事實上多個指標表明,盡管 gas 讀數較低,但近期鏈上活動一直在增加。這就引出了一個有趣的問題:以太坊的最佳運營費率是多少?更高的費用意味着更多的ETH被消耗,合併後也與更高的質押率相關,但這些更高的費用也限制了以太坊的採用。 正如我們在 2021 年看到的,當費用過高時,一些用戶會流向其他 L1 生態系統。在適當擴大規模後,以太坊應該能夠實現高費用和持續採用。在目前的環境下,思考最佳投資組合很有趣。我們認為,最大的優點應該是手續費高到足以燃燒所有新發行代幣。這將使 ETH 供應穩定,同時保持足夠低的費用,而不會抑制採用。有趣的是,最近,費用找到了一個平衡點。較低的費用似乎也對遊戲的採用產生了積極的影響,活躍用戶在經歷了長期的下降趨勢後開始增加。 盡管我們似乎接近最優的費用運行率,減少的費用確實會對各種模型的輸出產生負面影響。但這一影響並不重要,因為以目前的運行速度,燃燒仍然足夠大,ETH 在合併後會出現輕微通縮。重要的是,目前的運行利率將繼續推動結構性需求,因為大部分發幣不太可能被抛售,而使用的費用必須在公開市場上購買。 合併後的質押比例將增加約 100 個基點,從 4.2% 增至 5.2%。然而,這並不能恰當地說明真正的影響。要充分認識到這種轉變,我們必須評估實際收益率,而不是名義收益率。雖然目前名義收益率約 4.2%,但實際收益率接近於零,因為每年有 4.4% 的新 ETH 發行。在這種情況下,實際收益率目前約 0%,但合併後將增加到約 5%。這是一個巨大的轉變,將在很大程度上創造加密貨幣的最高實際收益率。唯一的其他可比收益率是實際收益率為 1% 的 BNB 。ETH 5% 的收益率將處於市場領先。這個收益率的意義是什麽? 質押者將獲得淨5%的利率,相當於100/5= 約 20 倍的收益。這個倍數比收益倍數要低得多,因為質押參與率很低,這意味着質押者在總獎勵中獲得的份額過大。從投資角度來看,這是ETH的關鍵優勢之一。 在整個加密生態系統中,ETH 還有很多其他用途,大多數ETH最終被鎖定在這些應用中,而不是被質押。這反過來又讓投資者獲得了超高的實際收益率。 在流動方面,ETH 將從持續的約 1800 萬美元/天的結構性流出過渡到約 30 萬美元/天的結構性流入。我們對 ETH 計價的供應減少的估計實際上比以前更大。這是由於價格從高點下跌並沒有伴随相應的哈希率下降。因此,礦工的盈利能力大幅下降,他們可能會出售接近 100% 的 ETH。 為了計算起見,我假設80%的礦工發行的代幣已被售出。在這種情況下,ETH找到了一種平衡,礦工每天銷售大約10.8萬ETH(1800 萬美元)。考慮到平均費用約為 200 萬美元,這將產生 1600 萬美元的淨流出。合併後,這種抛售壓力將降至零,預計合併後將有大約 30 萬美元/天的結構性流入。 總之,盡管在過去的 8 個月裏,許多數據發生了重大變化,但結論基本不變,ETH 將從需要 1800 萬美元的新資金進入該資產以防止價格下跌,轉變為需要 30 萬美元的資金退出以防止價格上漲。 綜上所述,質押率和結構性需求較 6 個月前有所下降。然而,在經濟活動放緩的時期,這是可以預期的,如果經濟活動繼續反彈,這些利率將會上升。主要的投資理由仍然不變,有一個巨大的機會領先於加密貨幣歷史上最大的結構性轉變。 經常被忽視的另一點是合併不僅僅是供需的轉變。随着網絡在許多方面變得更加高效和安全,這也是以太坊的一次大規模的基礎升級。這是合併與之前 BTC 減半的區別之一。 最後,還有兩個因素值得討論。 收益率和時間的力量 在解決合併與 ETH 的關系之前,首先要奠定一些背景基礎。 為什麽標普 500 指數(SPX)或幾乎任何美國/全球股票指數一直是一個長期盈利和穩定的投資工具?大多數人認為,這一趨勢幾乎完全是由盈利增長和市盈率擴張推動的。他們會假設,如果經濟增長放緩,或者倍數倍數停止擴張,這些投資未來不太可能獲得正回報。這是不正確的。 這些指數的價格增長的主要和最可靠的來源是時間。 有一個例子來說明這個觀點。檸檬汽水攤=企業,檸檬代幣=檸檬股票,每年賺1美元。有 10 股檸檬股票流通在外。檸檬汽水攤的資產負債表上沒有現金或債務。目前市場對1美元除成長性股票收益的估值為 10 倍。檸檬汽水攤現在值多少錢?那每股檸檬呢? 如果我們假設檸檬汽水攤明年將繼續每年賺 1 美元,而市場是相同的倍數,檸檬汽水攤/檸檬代幣在一年後的價值是多少?花一分鍾想想答案吧。 如果你在第一對問題中回答了$10/$1,你就答對了。如果你回答第二組是$10/$1,那就錯了。在第一部分中,檸檬汽水攤的價值為 10 美元,因為市場將其1美元的收益計算為10倍,而其資產負債表上的價值為 0。第二部分,市場對1美元收益的市盈率仍為 10 倍,但重要的是,它還將 1 美元分配給檸檬汽水攤資產負債表上的 1 美元現金。檸檬汽水攤現在價值11美元,每股價值 1.10 美元。當公司賺到錢時,錢不會消失,它會流入公司的資產負債表,它的價值會流入企業的所有者(股權持有人)。盡管零增長和零倍數擴張,但由於他們創造的收益,檸檬代幣在一年內升值了 10%。 這就是收益率與時間的力量。 加密貨幣根本沒有從這種動態中受益。事實上,加密貨幣實際上受到了相反的影響。由於幾乎所有加密項目的支出都大於其收入,它們必須稀釋其持有者,以產生必要的資金來彌補其負的淨收入。因此,除非收益增長或其倍數擴大,否則每個代幣的價格將下降。我能想到的最顯著的例外是 BNB,它是目前唯一一個營收大於支出的L1。 這並不奇怪 BNB/BTC 的圖表本質上是上升的,最近打破了最高點價格(ATH)。 當 ETH 轉換到 PoS 時,它將進入這個專屬類別。合併後的 ETH 將產生大約 5% 的實際收益率。這一收益率將與幾乎所有其他(非 BNB))L1 都非常不同,後者的投資收益率僅僅來自於抵消收益率的通脹。其他條件相同的 ETH 持有人每年將獲得 5% 的收益。對於 99.9% 的其他項目來說,時間將成為催化劑。 這還將改變持有者的心理,激勵他們採取更強的長期買入並持有策略,從而有效地鎖定更多流動性不足的供應。此外,「實際收益率」理論和 ETH 將成為首個大規模實際收益率加密資產的事實將特別吸引許多機構,並應有助於加快機構採用。 合併引起的恐慌 在過去的幾個月裏,投資者一直對技術風險、邊緣案例和時機風險極度懷疑。 最近引起關注的邊緣案例是以太坊的 PoW 分叉 在合併後可能繼續存在。一些 PoW 最大化主義者(礦工等)更喜歡使用PoW ETH,並認為當前 ETH 的分叉版本優於 ETC ,後者已經作為 PoW 的替代品存在了。我們不認為分叉有多大價值,但我們對這個問題的看法不是特別相關。 重要的一點是,這個分叉不會對合併後的 PoS ETH 產生影響。所有的潛在風險要麽很容易管理,要麽根本就不是風險。例如,重放攻擊(Replay Attacks )將很可能不是問題,因為 PoW 鏈不太可能使用相同的鏈 ID。此外,即使他們惡意地選擇使用相同的鏈 ID,也可以通過不與 PoW 鏈交互或先將資產發送到拆分合約來管理。 最後,即使用戶受到了重放攻擊,它也隻會影響該用戶個人的資產,而不會影響整個鏈的健康狀況。PoW 分叉所做的是為 ETH 持有人提供紅利,進一步增加合併的價值。如果分叉有任何價值,ETH 持有者將能夠將其發送到交易所,並出售它以獲得額外的資本,其中大部分將被回收到 PoS ETH。雖然我們認為這對合併相關的投資案例是有利的,但許多人擔心潛在風險和一系列其他邊緣案例。我們權衡了每一種風險,得出的結論是,利遠大於弊。 盡管如此,這些擔憂還是讓許多長期的以太坊信徒「靠邊站」。 當我們接近合併時,許多這些問題都將得到解決。最終,許多以太坊懷疑論者將「回心轉意」,随着合併的臨近,為持續的資金流入創造動力,最終會有大量買家在合併成功的那天購買 ETH。這應該有助於抵消任何「抛售」的動態。 就在上個月,不到三分之一的人認為合併會在 10 月之前發生。現在,這一日期已被確認為 9 月中旬,但市場仍認為 10 月前發生的可能性隻有三分之二。 在這種背景下,随着合併的臨近,我們應該如何預期價格的變動? 首先,我們承認,盡管合併,宏觀經濟仍將對絕對價格水平產生重大影響。然而,考慮合併相關 Alpha 在未來幾周將如何發展也很重要。邁出第一步總是很難,但傳到橋頭自然直。 短期交易者 盡管圍繞此次合併的說法已經形成,但在市場上較為随意的群體中,市場定位仍相當寬松。在 6 月以來的大部分反彈中,永續融資一直是負面的,這表明在永續市場中看空多於看多。 最近,另一個值得注意的可自由選擇的 ETH 敞口 Bitfinex 多頭倉位被減少到低點。 在我看來,這種較低的定位可能是因為許多較大的參與者認為這是一次「熊市反彈」,因此希望在我們繼續走高時進行對沖。 從歷史上看,有一大批投資者傾向於BTC最大化的方向,並總是希望淡化合併的叙事。他們的論點主要圍繞着兩個中心點中的一個。 第一個是:「合併已經過去 6 年 6 個月了。」第二個是關於技術/執行風險。本周早些時候,在最終的測試網 Goerli 被成功合併後,核心開發人員為 9月15 - 16 日的主網合併設定了目標。剩下的就是協調。 雖然許多人擔心執行風險,但升級已經經過了多年極其嚴格「壓力測試」,並由許多團隊交叉檢查。此外,以太坊的核心支柱之一是彈性。這就是為什麽有這麽多不同的客戶端——就像一個安全的網絡,以防止單一的極端情況或 bug。需要同時發生多個(通常是兩個以上)不相關的僥幸事件才能影響協議。 具備了這種內在的彈性,這個領域中最有成就的開發團隊,以及多年的準備,技術問題(盡管有風險)不太可能出現。 鑒於投資者的謹慎倉位和對「淡出」交易的持續渴望,我預計未來四周將遵循與前四周類似的市場情況。當人們過度分析極端情況時,會有明顯的恐懼時期。不過,我預計這些時期的價格下跌幅度不會太大,因為有許多敞口不足的機構希望在任何疲軟時增加敞口。此外,幾乎所有在未來幾周內出售 ETH 的人都隻是在策略上出售,並計劃在合併發生之前或之後的某個時間點買回。 這種動態意味着要對淨流出進行衡量。另一方面,我希望随着合併日期的到來和主流媒體的報道,圍繞合併的炒作會被放大。我相信本文對機構資本和散戶資本來說都是非常有說服力,我預計随着合併的臨近,流入將加速,創造出更高的高點和更高的低點。 一旦合併真的發生會出現什麽情況?正常情況下,人們會認為會有「抛售新聞」引起反應的風險;不少投資者擔心技術風險,計劃合併後買入。他們相信他們將在沒有技術風險的情況下獲得合併的結構效應。合併後的時期也將取決於當我們接近合併和倉位時產生多少 FOMO。 我們預計合併後會有大量的買盤和跟進,因為合併有效地「降低了風險」。 中期交易者 我們預計短期交易者抛售會有一段時間的區間交易,而這種抛售流將被結構性需求和規模更大、流動性更慢的機構帳戶所消化。這段時期的價格走勢不太可預測,取決於宏觀環境。正如我之前所說的,宏觀是難以預測的。 加密貨幣的宏觀環境是由一個核心指標驅動的:採用是增長、穩定還是下降。這個度量在一定程度上受到更廣泛的宏觀環境的影響,但最終最重要的是採用度量。這一指標影響價格的原因是,該領域的採用也推動了資金的長期流入或流出。簡單地說,當用戶採用加密貨幣時,他們通常也會向加密生態系統投入新的資金,這是驅動宏觀的原因。當採用率下降時,宏觀是敵對的,當採用率持平時,宏觀是中性的,當採用率增長時,宏觀是適應的。那麽,今天的宏觀經濟形勢如何呢? 在過去 8-9 個月的大部分時間裏,我們一直處於一個採用率下降的環境中,用戶淨流出離開了這個生態系統。 從 5 月 21 日到 6 月底,日活躍用戶呈下降趨勢。在過去的 6 周中,我們看到了一種新生的複蘇,用戶數量穩步增加。這是經濟複蘇的萌芽,表明宏觀環境可能出現解凍。我們曾經處於一個下降的採用階段,而現在,我們至少進入了一個穩定的採用階段,而且可能是一個不斷增加的採用階段。最近還出現了其他一些「萌芽階段」。 經過數周的贖回,Tether 開始慢慢鑄造新代幣。在長期的資金流出之後,新的資金又開始進入這個領域。 這種影響並不是以太坊生態系統所獨有的,AVAX 最近也出現了日活躍用戶的增加。 NFT 用戶和交易最近都很穩定。 某些網絡關於加密貨幣的搜索結果已經開始出現積極影響。 這不是劇增,不像我們在 2021 年牛市開始時看到的指數級增長。這就是為什麽我把它們稱為「萌芽階段」。因為它們還很年輕,很脆弱。随時容易消亡,但如果認真栽培可以變得有影響力。 我們認為,更廣泛的宏觀環境將在決定這些「萌芽階段」是生是死方面發揮關鍵作用。對我們來說,通貨膨脹是最重要的宏觀經濟變量。因此,如果通脹放緩,並允許美聯儲調整和放松貨幣政策,這些「萌芽階段」很有可能會變得更強。然而,如果通脹居高不下,美聯儲被迫繼續收緊政策,它們很可能會「窒息而死」。經過評估,我們認為通脹放緩是最有可能的結果,這應該會給這些「萌芽階段」開花的機會。 另一個有利於更持久的底部的優勢是,過去 24 個月內項目啓動的大量投資現已被吸收。此外,由於大多數項目下跌 70-95%,所有未來歸屬的美元名義未償付金額也大幅減少。這兩種動態結合在一起,有助於有意義地減少加密領域必須吸收的總日供應量。 最後,我們認為影響這個等式的最後一個變量就是合併。投資者低估了合併對整個空間宏觀環境的影響。之前比特幣減半導致的供應減少在多大程度上推動了随後的價格走勢,而不是巧合地符合人類情緒和貨幣政策的自然周期,這存在一些不確定性。我們同情這些不確定性,並認為在時機上有運氣的因素。然而,我們認為供應減少也有影響,而真相可能介於兩者之間。另一種常見的批評是,供應變化不會驅動價格,重要的是需求變化。我們不同意這種想法。供應減少與需求增加並無不同。 讓我們假設礦工每天賣出 10k ETH,而不是擺脫這種賣出壓力,我們隻是增加 10k ETH/天的買入壓力。這將產生與消除礦工抛售壓力完全相同的影響,但將是需求的變化,而不是供應的變化。很明顯,這兩種選擇具有相同的影響,因此,我們不明白為什麽其中一種比另一種更重要。 如果我們相信比特幣減半已經影響了加密貨幣的宏觀,那麽合併也會影響宏觀情況。雖然以太坊的主導地位在最後一次減半時明顯低於 BTC,但合併的影響幾乎與之前 BTC 減半對加密貨幣總市值的影響一樣大,占總市值的百分比,絕對基礎上明顯更大。 合併後的加密貨幣將減少約 1600 萬美元的日常供應。這不是一個微不足道的數字。要認識到這一點,需要考慮累積影響。 我們認為每周 70k ETH的 TWAP(時間加權平均價格)會對市場產生影響。這就是合併將產生的有效影響,除非它在一年後停止。或一直延續下去。這有可能對整個加密領域產生積極的影響,因為積極的流量影響會流入市場的其他部分。這將提供一個額外的宏觀風向,以幫助培育我們之前提到的「萌芽階段」,並增加它們的生存幾率。 那麽一開始從投降式下跌的底部反彈,很有可能會演變成更可持續、更有機的複蘇,而合併應有助於這一過程。 長期交易者 從長期來看,未來變得更容易預測,因為在這個時間範圍內,結構性流動是最重要的,也更容易預測。這就是合併的影響最顯著的地方。我們認為,隻要以太坊繼續採用網絡,結構性需求將繼續存在,進一步的資金流入也將存在。這應該會導致在未來許多年可持續和持續的升值,特別是與其他代幣相比。我們預計以太坊將在未來幾年內超過比特幣,成為最大的加密貨幣,因為我們相信流量是加密貨幣中最重要的變量。以太坊在合併後將永遠順風順水。比特幣將永遠遭遇逆風。可通過 BNB/BTC 圖表了解可能的變化。 BNB/BTC 在這個熊市中穩步增長,並創造了多個新的路徑,盡管叙事勢頭不大。我們認為這主要是因為 BNB 是唯一具有結構性需求的 L1。合併後的以太坊在絕對和市值加權基礎上都將比 BNB 擁有更大的結構性需求。 赢得合併的投資策略 1. ETH/BTC 我們相信 PoS 從根本上來說是一個更安全的系統。首先,PoS 的每單位安全成本更低。為了理解為什麽 PoS 比 PoW 提供更有效的安全性,我們首先需要探索這些共識機制是如何產生安全性的。共識機制的安全性相當於 51% 攻擊它的代價。然後,系統的效率可以通過生成單位數量的安全性所需的成本(代幣發行)來衡量。 換句話說,網絡需要支付多少美元才能從 51% 的攻擊中獲得1美元的保護。對於 PoW 來說,51% 攻擊的代價主要是獲得 51% 哈希率所需的硬件。相關的指標是礦工在採礦硬件上投資 1 美元需要多少錢。計算結果往往接近1比1,這意味着礦工的投資需要 100% 的年回報率,換句話說,他們在硬件和效用上每花 1 美元,就需要每年發行 1 美元的代幣。在這種情況下,網絡每年需要發行大約 1 美元的供應,以產生 1 美元的安全性。 在 PoS 的情況下,利益相關者不需要購買硬件,所以問題變成了利益相關者需要什麽回報來鎖定他們在 PoS 共識機制中的質押? 一般來說,質押者要求的回報率要遠遠低於礦工通常要求的 100% 回報率。 主要原因是沒有增加成本支出,而且他們的資產不會貶值(挖礦硬件通常在幾年後貶值接近於 0)。所需利率一般應在 3-10% 範圍內。正如我們之前計算的,目前估計的5%的合併後持股率正好落在這個範圍的中間。這意味着要獲得1美元的證券,PoS 需要發行 0.03- 0.10 美元的代幣。這比 PoW 的效率高出 10-33 倍(在以太坊的 PoS 中高出 20 倍)。 綜上所述,這意味着PoS網絡可以發行約為 PoW 網絡發行的 1/20,並且同樣安全。以以太坊為例,他們實際上將發行大約十分之一的發行量,網絡的安全性將是 PoW 期間的兩倍。 這種效率並不是唯一的優勢。這兩種共識機制都有一個共同的問題,即鏈的安全性與代幣的價格相關。這有可能創建一個自我強化的負反饋循環,其中代幣價格的降低導致安全性的降低,從而導致信心的下降,並推動代幣價格的進一步下降,然後重複。PoS 對這種動態有天然的防禦,而 PoW 沒有。PoS 的攻擊向量比 PoW 安全得多。 首先,要攻擊 PoS 系統,你必須控制大部分質押。要做到這一點,必須購買至少與市場上持有的代幣相同數量的代幣。然而,並不是所有的代幣都可以出售。事實上,大部分供應從未進行過交易,而且實際上缺乏流動性。此外,最重要的是,随着獲得的每一個代幣,下一個代幣將變得更難和更昂貴。 在以太坊的情況下,隻有約 1/3 的代幣是流動的(在過去 90 天內移動)。這意味着,一旦達到接近 30% 的穩定狀態的質押率,無論擁有多少資金,都將很難攻擊網絡。攻擊者需要購買全部流動性供應,這是不切實際的,且幾乎是不可能。 這種防禦機制的另一個重要特征是它相對不受價格的影響。因為攻擊的限制因素是流動性供應,而不是貨幣,所以以較低的價格攻擊網絡並不容易。如果沒有足夠的流動性供應(以總代幣的百分比衡量)來購買,那麽每個代幣變得多麽便宜都無關緊要,因為限制因素不是價格。這種對價格不敏感的防禦機制對於阻止價格下跌可能產生的潛在負反饋循環非常重要。 在 PoW 的情況下,除了效率低 20 倍之外,沒有這樣的防禦機制。每個硬件單元可能比下一個更難獲得,但它們之間沒有直接關系,即使存在相關性,這種相關性也很弱。重要的是,随着所需硬件單位的數量随價格線性下降,且硬件單位的供應不會改變,以較低價格進行攻擊也變得更加容易。 它不像 PoS 流動性供應防禦那樣具有「自反性」(reflexive)。 PoS 的其他優勢還有如更好的能源效率和更好的恢複機制/關於 PoS 的另一個誤解是,它通過獎勵大質押者而不是小質押者來推動中心化。我們認為這是不正確的。 雖然大質押者比小質押者獲得更多的質押獎勵,但這並不能推動中心化。中心化是大的利益相關者随着時間的推移增加他們的質押百分比的過程。 PoS 系統中不是這樣的。由於大質押者一開始就擁有更多的質押,更大的回報並不會增加他們在礦池中的比例。例如,如果兩個交易對手之間有 10 個 ETH,交易對手 X有 9 個ETH,交易對手 Z 有 1 個 ETH。X 公司控制着 90% 的質押。一年後,X 將收到 0.45 ETH, Z 將收到 0.05 ETH。X 獲得的獎勵是 Z 的 9 倍,但是 X 仍然控制着9 0% 的質押,Z 仍然控制着 10% 的質押。比例沒有改變,因此沒有發生「中央集權」。 大多數人認為 ETH 和 BTC 是完全不同的資產,因為他們認為 ETH 是一種去中心化的 SoV(取代黃金),而 BTC 就像黃金。我們相信,在許多重要的方面,以太坊比比特幣更適合成為長期的 SoV。在我們比較這兩者之前,首先有必要評估比特幣當前的安全模型,以及它將如何随着時間的推移而演變。 如前所述,系統的安全性來自 51% 攻擊的代價。作為一個 PoW 網絡,這個成本是由購買足夠的硬件平台和其他設備/電力所需的金額來控制 51% 的哈希能力決定的。 這大致相當於重新創建當前網絡上存在的挖掘哈希率所需的成本。在一個有效的市場中,總哈希率是礦工獲得的發行價值的產物。比特幣和它的發行價一樣安全。如前所述,這種安全性既低效又缺乏 PoS 系統的自反防禦能力。 如果比特幣的發行量每四年減半,會發生什麽?假設所有其他變量保持不變,系統的安全性將下降 50%。從歷史上看,這並不是一個大問題,因為發行的價值(以及證券)是兩個變量的函數:發行的代幣數量和每個代幣的價值。 由於代幣的價格在每半個周期都會上漲一倍以上,這在絕對基礎上彌補了發行量的減少。網絡的絕對安全性在每個周期中都有所增加,盡管發行的代幣數量減半。然而,由於多種原因,這不是一個可持續的動態長期。首先,期望每個代幣的價值在每個周期中繼續翻倍以上是不現實的。從數學上講,指數級的價格上漲是不可能長期維持的。 為了說明這一點,如果比特幣的價格每減半一倍,那麽再過約 7 個周期,比特幣的價格就會超過全球 M2。最終,BTC 價格將停止以這個速度上漲。當它這樣做的時候,每一個減半都會大大降低它的安全性。 如果比特幣價格在減半周期前後下跌,安全性的下降將更加顯著,並可能觸發之前提到的負反饋循環。隻要價格受到限制,這種安全體系從根本上是不可持續的。解決這個問題的唯一方法是產生有意義的費用收入。 這種費用收入可以取代部分發行,並繼續為礦工提供激勵,因此即使在發行減少後也能提供安全保障。比特幣的問題在於,手續費收入一直微不足道,而且在很長一段時間內還在下降。 在我們看來,獲得長期安全保障的唯一可行方法是通過可觀的費用收入。因此,作為一個可持續的 SoV(替代黃金),一個系統必須產生費用。另一種選擇是排放,這肯定會導致通貨膨脹損害 SoV 的效用。 長期安全是 SoV 最重要的特性。例如,隻要幾乎所有的市場參與者都相信,黃金在未來很長一段時間內仍將是合法的,那麽黃金就占據了 SoV 市場的大部分份額。 加密資產要想成為成功的 SoV,也必須讓市場相信它是極其安全的,其合法性是有保證的。這隻有在協議的安全預算是長期可持續的情況下才可能實現,從本質上講,這有利於擁有一個大而持久的費用池的 PoS 系統。我們認為這個系統最有可能的候選者是 ETH。它是僅有的兩個擁有可觀費用池的 L1 之一。另一個 BNB 則是極度中心化的。 可靠的中立性是成功的 SoV 的第二個至關重要的特征。黃金對任何東西都不忠誠或依賴。這種獨立性造就了它作為 SoV 的成功。要讓另一種資產作為 SoV 被廣泛採用,它也必須是可信的中立。對於加密貨幣來說,可信的中立性是通過去中心化實現的。如今,最去中心化的加密貨幣無疑是比特幣。這主要是因為比特幣的開發工作很少,協議主要是僵化的,但盡管如此,它仍然是目前為止最去中心化的協議。如果你想在今天消滅比特幣,那將是極其困難的。如果你今天試圖殺死 ETH,仍然會非常困難,但可能比 BTC 更容易。 然而,以太坊有一個清晰的路線圖。我們相信,雖然我們目前隻處於這一路線圖的中間階段,但最終(我估計要 8-12 年)這一路線圖將會完成,核心開發團隊的重要性將會減弱。 在這一點上,ETH 將比 BTC 更去中心化,除了擁有遠為優越的長期安全性。 與普遍的看法相反,PoS 自然比 PoW 更能促進去中心化。較大的 PoW 礦工從規模經濟中獲得了明顯的好處,這推動了中心化。對於 PoS 來說,規模的相關性要小得多,因為設置節點的成本遠遠低於 PoW 設備,並且由於PoS所需的電力比PoW 設備低 99% 以上,因此對大規模電力沒有實際好處。規模經濟是 PoW 的一個重要因素,但不是 PoS。 目前共有40萬個獨一無二的ETH驗證者,前5名持有者僅控制 2.33% 的質押(不包括智能合約保證金)。這種程度的去中心化和多樣性將 ETH 從所有其他 PoS L1 中分離出來。此外,與 BTC 相比,今天排名前 5 的礦池控制了 70% 的哈希率。 雖然一些批評人士會指出,流動性質押提供者控制了以太坊的絕大部分質押,但我們認為這些擔憂被誇大了。此外,我們希望這些問題能夠通過流動性質押協議得到解決,並希望出台額外的檢查措施,進一步防範這些問題。 綜上所述,PoS 從根本上來說是加密 SoV 更好的共識機制。這就是合併將代表以太坊路線圖上的一個重要裏程碑的原因,標志着其成為最具吸引力的加密 SoV 的旅程中的一個關鍵節點。 上述討論的根本原因是我們長期支持 ETH/BTC 交易的原因,特別是在合併前後。然而,流動性,特別是結構性流動將是決定價格的最重要因素。正是合併引發的交易流的結構性轉變,使得這種交易如此吸引人,也是為什麽合併是如此大的催化劑。從歷史上看,BTC 和 ETH 的結構流程非常相似。 盡管 ETH 的市值較小,但在市值加權基礎上,其發行規模已擴大約 3 倍。這種更大規模的發行使得以太坊在市值上很難超過比特幣,因為它需要以太坊吸收3倍於每日美元計價的供應。上面的圖表有明顯存在很強的關系。圖表上的值是代幣發行和代幣價格的結果。如果減少代幣發行變量,但希望保留該關聯性,會發生什麽情況?這導致你必須提高代幣價格。 那麽,當我們將以太坊的代幣發行變量減少 90% 時,我們應該期待什麽情況?並不是說價格應該 10 倍來抵消這種下降,因為影響不一定是線性的,但它們之間的關系值得考慮。 總而言之,合併後,時間的流逝對以太坊來說永遠是助力,而對比特幣來說永遠是逆風。我們相信,這種直接的現實將是最終反轉的主要驅動力。 2. 質押衍生品 由於以太坊是一個大的生態系統,許多其他領域將受到合併的間接影響。作為一名投資者,考慮某些催化劑的第二和第三階效應,以尋找可能在市場上沒有有效定價的機會。關於合併,有許多選擇,如 L2, DeFi 和流動性質押衍生品(LSD)協議。 在對不同的替代方案進行全面審查後,我們得出的結論是,流動性質押協議將成為此次合併的最大基本受益者(甚至超過 ETH)。 這個論點很簡單。LSD 協議的收入直接受到ETH價格以及其他多個合併相關的影響。此外,在合併後不久,他們最大的支出,即補貼其持有衍生代幣和原生 ETH 之間的流動性池的成本下降,實際上為零。在較高的水平上,我預計 4-7 倍的合併驅動 ETH 協議收入的增長(假設 ETH 價格僅小幅增長)和最大支出的 60-80% 的減少。這是一種獨特而強大的根本性影響。 我們必須研究這些協議的收益和費用模型。以 Lido 為例,因為它是 LSD 協議中最大的一個。 注意,這些原則也適用於其他玩家,因為它們通常非常相似。Lido的收入來自於其流動性質押衍生品stETH的質押獎勵的百分比。Lido 獲得所有產生的質押獎勵的 5%。如果用戶存 10 個 ETH 換取10 個 stETH,並在一年的時間內產生額外的0.4 stETH。用戶保留 0.4 的 90%,驗證者保留 5%,Lido 保留其餘 5%。可以看出,Lido 的收入純粹是其 LSD 產生的質押回報的函數。 這些質押獎勵是四個獨立變量的函數:ETH 總質押、ETH 質押率、LSD 市場份額和 ETH 價格。 重要的是,質押獎勵是所有四個變量的產物。如果多個變量受到影響,將影響輸出結果。換句話說,如果你把一個加兩倍,把另一個加三倍,對質押回報的影響是 600%。除市場份額外,所有的變量都直接受到合併的影響。 ETH 的總質押可能會從目前的 12% 大幅增加到接近 30%,即增加 150%。如前所述,質押率可能從 4% 增加到 5%,即增加 25%。沒有理由認為合併會顯著影響 LSD 的市場份額,所以我們可以假設這是不變的,沒有影響。最後,我們假設 ETH 的價格上漲了 50%。這些不同變量的綜合效應是 250%*118%*150%= 444%,也就是收益增加了約 4.4 倍。 開支也大幅下降。這些 LSD 協議的最大開銷是激勵 LSD 和原生 ETH 之間的流動性池。鑒於目前還沒有出現提款情況,創造深度流動性以管理 LSD 和原生 ETH 之間的大規模流動是極其重要的。 但是,一旦可以提款,就不再需要這些獎勵措施了。如果兩者存在重大差異,那麽就會出現套利,自然的市場力量將使它們相對挂鈎,因為套利者逢低買入 LSD。這將允許 LSD 協議大幅減少其發行(費用),這也將大大減少代幣的抛售壓力。 在合併前的數據中,LDO 的交易收入約為 144 倍,但在合併後的數據中,這將下降到約 31 倍。雖然按照傳統的衡量標準,這並不便宜,但對於估值通常較高的加密領域的高增長戰略資產來說,這是有吸引力的。重要的是,這是協議將獲得的實際收入。 LDO 批評者普遍擔心的是,這些收入不會返還給持有者。出於這個原因,他們經常將該協議與 Uniswap 進行比較。 雖然目前收益確實沒有傳遞給代幣持有者,但我們不認為這是一個合理的擔憂,我們也不認為 Uniswap 的比較是正確的——隻是因為代幣持有者今天沒有收到現金流並不意味着他們在未來也不會收到。 我們相信,總有一天這些收入會返還給持有者。我們還知道,多個大利益相關方都同意這一問題。此外,我們認為 Lido 不應該在目前返還現金,如果他們返還現金,Lido 實際上會非常關心管理層的能力。這是一個非常早期的業務,仍然處於初級增長階段。他們需要定期籌集現金,目前正在以運行率為基礎燒錢(這將在合併後改變)。 從投資者那裏籌集資金來彌補損失,然後將協議收入分配給代幣持有者,進而增加損失,這是不明智的。這就好比一家初創公司在收入不足以支付費用的情況下,仍向投資者派發早期收益。這種情況在傳統資本市場永遠不會發生,因為它是不理性的。 許多加密貨幣參與者也對 Lido 的主導市場份額感到擔憂。他們擁有 90% 的 LSD 市場份額,而 stETH 占 ETH 總質押的 31%。雖然我們認為圍繞中心化的擔憂被誇大了,但我們仍然認為 Lido 應該保持在 33% 以下的份額,以消除對以太坊可信中立性的任何懷疑。就協議的投資案例而言,我們認為 33% 的市場份額上限並不令人擔憂。在我們看來,除了市場份額,Lido 還有很多其他的增長載體可以追求,就目前的份額而言,投資已經相當引人注目。 總而言之,Lido 是以太坊生態系統中一個關鍵的基礎設施,它已經建立了產品市場匹配和主導市場份額,在市場中仍將保持令人難以置信的快速增長。在我們看來,關於協議的擔憂要麽是錯誤的,要麽是不實的。此外,考慮到它的過去和預期的未來增長前景,它的價格是合理的,因此是該領域最值得投資的資產之一。 雖然 Lido 是市場的領導者和最大的參與者,但還有兩種 LSD 協議 Rocketpool(RPL)和 Stakewise(SWISE)也值得考慮。每一種 LSD 都有許多獨特的方面,以及可以擴展的複雜細節。但是,為了便於理解,我們將主要集中在主要差異上,並在以後的討論中進一步細化。 RPL 和 SWISE 流動質押協議都應受益於 Lido 因中心化問題而讓出的任何份額。雖然我們認為Lido股份的任何損失都將是適度的,但對於規模較小的公司來說,即使是適度的損失也將等同於巨大的收益。 例如,如果 LDO 失去 4% 的市場份額,RPL 將獲得其中的 2.5%,SWISE 獲得 1.5%,LDO 將失去約 12% 的市場占有率,但 RPL 將增加約 50%,SWISE 將增加約 125% 市場上第二大參與者 Rocketpool(RPL)擁有獨一無二的質押機制和代幣經濟。要通過 RPL 質押,驗證者必須將 RPL 與原生 ETH 配對,並需要保持兩者之間的最小比率。随着 ETH 質押參與度的提高和更多驗證者採用該解決方案,這種動態為 RPL 創造了可預測和有保障的需求。 RPL 的另一個好處是驗證者與其他用戶共享的實踐,允許所需的 ETH 設置一個質押節點從正常的 32 個 ETH 減少到隻有16個 ETH。這降低了最低限度,允許較小的運營商建立節點,並進一步激勵去中心化。這使得 RPL 成為 LDO 的一個完美補充,LDO 應該成為 RPL 市場份額的催化劑,因為他們將是 Lido 有效市場份額的主要受益者。 最後,風險管理是 LDO 的另一個有趣的替代方案。他們的模式與 LDO 的非常相似,但他們越來越關注機構的採用,這應該使他們在合併後的市場中處於有利地位。他們還受益於一個高度驅動和專業的團隊,持續執行良好。值得注意的是,他們討論了最終實現「對代幣持有者友好」的代幣經濟計劃,代幣持有者將直接獲得額外的協議收入。 此外,SWISE 已引人注目,更大的客戶希望多樣化他們的質押產品(僅 DeFi 保險項目 Nexus Mutual 最近就批準了一項提案,這將增加他們的 TVL 20-25%)。因為他們是估值最高的最小玩家,所以他們可能是該類別中風險/回報最高的投資。 總之,我們很難區分團隊內部的價值。LDO 是最便宜、最安全的,但其市場份額上升幅度最小。SWISE 是最昂貴的,但擁有最大的市場份額上升,而 RPL 處於兩者之間,具有獨特的代幣經濟和去中心化質押機制的優勢。相對估值是合理的,這向我們表明,市場正在有效地為不同的機會定價。 我們選擇擁有這三個協議。是因為我們相信 LSD 代幣是以太坊合併相關投資中最高回報的。它們的表現可能會超過 ETH,但投資者應該預想到更高的波動性和更低的流動性。 轉載文章連結:https://www.chaincatcher.com/article/2078196本文章挑選自鏈捕手以太坊 2.0 動態與研究原文標題:Is the Merge Priced In?作者:Ryan Sean Adams, Bankless 本網站所有非原創(轉載)文章版權歸原作者所有 特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵 延伸閱讀: 【新手懶人包】區塊鏈是什麼?一文看懂區塊鏈演化、應用、常見術語 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Grayscale:淺談 ETHW 分叉面臨的挑戰
為什麽創建一個以太坊 PoW 分叉鏈可能不是一個可行解決方案? 背景 以太坊計劃於 2022 年 9 月 15 日合並到權益證明 (PoS),正如預期的那樣,這引起了人們對工作量證明 (POW) 以太坊 (ETHW)分叉的猜測。雖然以太坊分叉有先例,但我們將探討為什麽這次它可能不可行,以及它對以太坊 (ETH) 和以太坊經典 (ETC) 的意義。 以太坊經典(ETC)誕生於 2016 年,當時一個新興的去中心化自治組織(稱為“TheDAO”)的代碼中的一個漏洞被利用,黑客竊取超過 360 萬個 ETH。雖然大多數社區都支持硬分叉來修改網絡的交易記錄以使攻擊者的行為無效,但一部分人認為不應該對鏈狀態進行任何修改。以太坊網絡的分叉版本成為我們今天擁有的以太坊鏈,而反對分叉的用戶子集繼續托管 The DAO 的攻擊者成功攻擊的網絡版本,現在稱為以太坊經典(Ethereum Classic,ETC)。 從那時起,以太坊已發展成為一個強大的去中心化應用程序(dApps)和用戶的鏈上生態系統,而以太坊經典在很大程度上仍然是一種價值存儲資產。盡管存在差異,但以太坊經典(ETC)提供了以太坊網絡的全新工作量證明(PoW)變體,如果以太坊合並導致硬分叉,用戶、開發人員和礦工可以無縫過渡到該變體。 2022 年 3 月,有關以太坊礦工考慮過渡到以太坊經典(ETC)的消息開始傳播,使得 ETC 的價格在 11 天內上漲了 103%。盡管在合並後圍繞新的 ETHW 分叉進行了猜測,但 ETC 再次上漲,自 7 月 12 日以來漲幅超過 198%。圍繞合並的猜測使 ETC 成為 2022 年表現最好的加密貨幣之一,年初至今上漲 18%,而比特幣等其他加密貨幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 已貶值近 50%。 資料來源:TradingView,截至 2022 年 8 月 15 日 從曆史上看,分叉資產一直是非常有利可圖的,按市值計算的許多頂級代幣都是從比特幣和以太坊的分叉開始的。例如,2016 年 7 月,當以太坊 (ETH) 分叉為 ETH 和 ETC 時,當時在原始區塊鏈上持有代幣的任何人都會立即擁有等量的新代幣。到年底,ETC 以 1.24 億美元的市值排名第六,而 ETH 為 6.97 億美元。今天 5,以太坊經典 (ETC) 是市值第 19 大的代幣,價值超過 56 億美元。 盡管過去有分叉創造價值的先例,但我們將探討為什麽這次創建一個以太坊 PoW 分叉鏈可能不是一個可行解決方案。 以太坊不僅僅是貨幣 區分 2016 年的以太坊生態系統(當網絡首次分叉為 ETH 和 ETC)與用戶今天體驗和交互的以太坊協議、dApp 和代幣的更發達的鏈上生態系統是很重要的。當前以太坊網絡的 PoW 分叉將帶來所有這些代幣的重複實例,這可能給開發人員和市場參與者帶來有意義的挑戰。事實上,由於試圖清算鏈上頭寸,DeFi 的絕對複雜性和鎖定在 DeFi 協議中的資產支持代幣的數量對 ETHW 的價格構成了災難性風險。為了了解今天的賭注有多高,讓我們看一下以太坊生態系統的一個關鍵要素:穩定幣。2016 年,當以太坊經典分叉時,穩定幣才剛剛開始受到關注。當年 6 月,Tether (USDT) 的市值與以太坊 (ETH) 相比僅為 0.65%,相比之下在撰寫本文時為 28.34%。 資料來源:CoinMetrics、CoinGecko,截至 2022 年 8 月 15 日 Tether 和其他穩定幣發行者,如Circle(USDC),已經聲明隻有 PoS 網絡上的代幣可以在分叉後贖回。這意味着 ETHW 上的所有穩定幣變體都可能變得毫無價值,此外還有其他“資產支持的代幣”,例如封裝的比特幣 (wBTC) 和質押的 ETH (stETH)。 資產支持代幣的一些主要用例是貸款抵押、提供流動性、促進槓桿交易和其他 DeFi 應用程序。2016 年,這個生態系統實際上是不存在的。如今,以太坊上的 DeFi 包含 530 多個協議,其中近 400 億美元的價值被鎖定在智能合約中。目前,超過 250 億美元的資產支持代幣被鎖定在智能合約中。如果 ETHW 分叉上線,這些協議的用戶可能會嘗試將利用以前資產支持的代幣的槓桿頭寸清算為 ETHW 代幣,而 ETH 持有者同時急於在中心化交易所以美元或 ETH 的價格出售他們收到的免費 ETHW 代幣。因此,我們可能會看到分叉資產面臨不成比例的抛售壓力。 資料來源:CoinMetrics,2022 年 8 月 15 日 截止目前為止,ETHW 出現的投機市場並未反映出對分叉的強烈支持。ETHW 的價格可以被認為是潛在分叉可能有多少支持的代表,自 8 月 10 日 Poloniex 推出支持時 ETH IOU 交易開始以來,該分叉一直呈下降趨勢。ETHW 在繼續上漲之前曾在 0.08 ETH 的峰值交易,穩定下降趨勢至 0.03 ETH。 雖然短期內可能會出現反彈,但 ETHW 的價格表明支撐可能是由投機驅動的,而不是資產的真實感知價值。雖然 ETHW 自推出以來下跌了 50% 以上,但 ETC 在同一時期上漲了約 9%。 資料來源:CoinGecko(Poloniex 上的以太坊 POW),截至 2022 年 8 月 15 日 給協議團隊帶來不必要的複雜性 除了 ETHW 鏈上不可贖回的資產支持代幣失去價值之外,ETHW 分叉可能會給許多基於以太坊的協議帶來新的操作問題。當協議的代幣持有者投票決定在新的區塊鏈上部署時,協議代幣的流通供應不會改變,以防止價值和效用被稀釋。但是,在 PoW 分叉上,協議將被複制,任何原生代幣也是如此。這意味着他們可能以與 PoS 鏈上的對手不同的價格進行交易。 因此,協議將需要確定如何管理由重複金庫、重複代幣、NFT所有權等持有的價值代幣。治理權如何鞏固?有人可以購買更便宜的變體並且仍然擁有相同數量的投票權嗎?協議金庫中的重複代幣是否會被持有或出售?協議團隊可能會發現在以太坊經典(ETC)上部署新的協議實例要簡單得多,而不會出現任何代幣變體問題。 以太坊經典(ETC)的牛市案例 ETHW 分叉的成功不僅需要用戶、資金和開發工作,還需要現有區塊鏈基礎設施的大力支持。主要交易所和 DeFi 協議已經在決定是否支持 ETHW 代幣,盡管這些並不一定表明對 ETHW 技術的偏好或認可。 既然潛在的 ETHW 分叉正在獲得關注,礦工可能會扮演更加關鍵的角色。合並後,礦工將不再能夠從以太坊網絡獲得獎勵,並將尋求將其資源轉移到新網絡。距離預期的合並還有大約一個月的時間,對於礦工需要如何調整他們的機器和軟件來挖掘 ETHW 鏈,仍然沒有文檔或預期的時間表。同時,以太坊經典(ETC)已完整記錄並在操作上準備好吸收當前挖掘以太坊的算力。 無論 ETHW 分叉是否成功,以太坊經典(ETC)仍將繼續正常運行。繼續使用以太坊工作量證明(PoW)版本的支持者可能會發現,當以太坊經典(ETC)中存在穩定版本的網絡時,ETHW 分叉的複雜性可能不值得付出努力。雖然用戶可能會被免費代幣的承諾所吸引,但随着交易所的流動性枯竭,將 ETHW 代幣清算為美元的能力可能會很短暫。一旦沒有更多的價值可供提取,用戶就不太可能繼續支持生態系統。 結論 由於 DeFi 的複雜性和資產支持代幣的擴散,ETHW 分叉將面臨重大挑戰。雖然預計成功的機會很低,但礦工和交易所已經出現了對 PoW 分叉的一些支持。到目前為止,對 ETHW 代幣的投機行為導致價格自推出以來穩步下跌超過 50%,而 ETC 的價格則上漲了約 9%。除了對 ETHW 代幣的興趣下降之外,主要的以太坊協議和參與者,例如 Tether 和 Circle,已表示支持 ETH PoS 作為規範鏈 — 這是一個重要的支持跡象,因為兩家公司負責近 1200 億美元鏈上資產支持的代幣。如果協議發現代幣持有者確實希望在以太坊的 PoW 鏈上擁有一個協議變體,他們很可能會偏愛 ETC,而不是陷入 ETHW 上複制的鏈上生態系統的複雜性中。 轉載文章連結:https://www.chaincatcher.com/article/2078130本文章挑選自鏈捕手以太坊 2.0 動態與研究原文:《Market Byte: A Fork in the Road》作者:Grayscale Research Matt Maximo 和 Michael Zhao編譯:DeFi 之道 本網站所有非原創(轉載)文章版權歸原作者所有 特別說明:轉載文章會進行二次編輯以符合文章寫作需求,望作者包涵 延伸閱讀: 【新手懶人包】區塊鏈是什麼?一文看懂區塊鏈演化、應用、常見術語 【新手懶人包】元宇宙是甚麼?剖析元宇宙的構成、未來商機和應用 【新手懶人包】 NFT 是什麼?整合 NFT 科普、平台比較、製作方法 【新手懶人包】 GameFi 是甚麼?一文認識 GameFi 原理、運作方式、熱門NFT遊戲
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Sepolia 測試網信標鏈上線 以太坊 2.0 升級在即
以太坊核心開發人員於週一 (20/6) 在 Twitter 宣布繼 Ropsten 之後, Sepolia 測試網進行合併測試已正在運行,升級以太坊 2.0 (The Merge) 將指日可待。 Aaaand it's live 🚀 Sepolia Beacon chain is deployedEthereum's 2nd public testnet chain-merge is just around the corner!#theMerge pic.twitter.com/Sw8lUuJ7y9 — Nethermind (@nethermindeth) June 20, 2022 Sepolia 測試網信標鏈已經上線,準備好合併彩排。 在與其專用信標鏈合併後,Sepolia 測試網將開始使用權益證明 (PoS) 而非工作量證明 (PoW) 達成共識,後者將提供有關以太坊主網執行合併時可能發生的情況的數據。 而 Sepolia 合併的確實日期尚未決定。 測試網合併對於使用以太坊網絡的以太坊開發人員和獨立項目開發人員而言是必不可少的,這能幫助他們了解在實際合併發生時的預期結果。就像在測試網上一樣,得知以太坊主網合併將使整個網絡過渡至 PoS 機制,以太坊的能耗將可降低 99.9%,同時支付的交易費用也可被降低 。 以太坊主網的正式合併日期已多次推遲。以太坊核心開發人員曾在 (10/6) 宣布延遲實施難度炸彈 (Difficulty Bomb) 計劃,使原定於 2022 年 8 月完成的合併日期進一步延遲。 面對現時加密貨幣市場動盪,投資者對未來加密貨幣前景感到焦慮,以太坊 2.0 的升級能否挽回局勢和投資者信心,仍然是未知之數。根據 CoinDesk 數據, ETH 於本週跌至 2021 年 1 月以來的最低水平,跌穿 1,000 美元價位 (折合約 7,850 港元)。 以太坊創辦人 Vitalik Buterin 於週三 (15/6) 接受《財富》訪問時表示:「加密貨幣以前曾有過飆升,也有低迷時期,而且還會不斷起起落落。低迷時期當然充滿挑戰,亦是最有意義的項目得以培育和建立的時期。」他並不擔心加密貨幣崩潰,但不喜歡將以太坊用於投機方面,認為在金融以外的應用更多,亦期待以太坊的合併。 來源: Cointelegraph
Maya Leung -
歐盟望盡快落實《MiCA》議案 完善加密監管、促創新發展
本週二 (14/6) ,歐盟金融服務專員 Mairead McGuinness在經濟委員對話的開幕詞中表示,最近全球發生了不少事件,包括烏克蘭戰爭、加密貨幣發行商 Terra 的崩潰以及加密貨幣貸款機構 Celsius 暫停提款等等,對加密市場帶來重大影響。所以,他希望加密監管框架草案 MiCA 可以儘快通過,從而解決市場穩定性、投資者安全問題等等。到底甚麼是 MiCA 草案? MiCA 又會有甚麼預期效果呢? 甚麼是 MiCA 草案? 歐盟於 2018 年首次提出全新的加密資產市場框架草案建議,名為 Markets in Crypto Assets ,簡稱 MiCA 。 2020 年 9 月 24 日,歐盟開始制定總長 168 頁的 MiCA 草案文件,旨在幫助歐盟簡化 27 個成員國的加密業務擴展和設立虛擬資產監管廣泛規則,加強保護幣圈消費者和投資者。除此之外,MiCA 草案的次要任務是設立框架打擊市場操縱、防止洗錢 (AML) 、恐怖主義融資和其他犯罪活動。 MiCA 草案四大目標 1) 把目前金融監管尚未涵蓋的加密資產範圍,例如證券型代幣和中央銀行數字貨幣,劃分成不同類別監管; 2) 支持創新、公平競爭,透過完善的條例促進加密資產發展; 3) 規範相關加密活動,確保加密資產市場中的消費者和投資者資產安全,保持市場穩定性; 4) 強調為歐盟內部發展的加密資產市場提供了統一法律框架 MiCA 監管框架內容 MiCA 議案監管內容大概可分為三大類,分別是 MiCA 轄下加密資產、加密資產發行人義務以及加密資產服務供應商服務 (CASP) 。另外, MiCA 對電子貨幣代幣 (e-money tokens) 、資產參考代幣 (significant asset–referenced tokens) 、資產關聯性代幣亦設下了特定規條。 Source: CryptoSlate 禁止 PoW 條款風波 今年 2 月, MiCA 法案針對加密行業可持續性發展的問題,指出加密挖礦中工作量證明 (PoW) 機制導致高碳足跡和電子垃圾大量產生,提議在 2025 年 1 月開始禁止 PoW 機制。可是,有關條款遭加密社區強烈反對,該條款在投票開始前被取消。 PoW 是以礦工所投入的時間、裝置及能源作為獎勵的標準。不過, PoW 在挖礦的過程中會消耗大量能源,因比不符合歐盟的環保標準。 面對這備受爭議的條例,歐盟對 MiCA 草案內容作出修改,並推出另一個相對寬容的版本。雖然新草案沒有提及直接禁止 PoW 機制,不過一再強調行業需減少加密貨幣挖礦所帶來的碳足跡。歐盟指環境影響依然會是未來發展的優先考慮因素,因此新修訂的 MiCA 草案仍包含有關 PoW 機制的條款內容。 MiCA 推行進度 由於歐盟議案需要通過複雜的程序, MiCA 草案沒有具體實施時間表。今年 3 月 14 日,歐盟通過了加密資產市場 MiCA 草案的談判法案,框架目前處於歐盟立法最後階段。最初,歐盟預計將在 2023 年年中 MiCA 將可應用於加密資產監管市場。然而,現在可能推遲至 2024 年才確立全面的框架。 目前, MiCA 草案已到達立法進程的最後階段,歐盟立法官員希望能早日尋求共識。 MiCA 一旦被採用,將適用於整個歐盟的所有成員國。市場認為, MiCA 會是解決消費者保護、市場誠信和金融穩定等問題的最佳方案,加密資產服務提供商亦可受到歐盟有效監督。 MiCA 草案通過對加密企業的影響 鑑於歐盟擁有 27 個成員國,各國法律和稅收制度不一, MiCA 草案正試圖採用獨特而統一的方法,大大簡化整個歐盟國與國之間的加密業務擴張。簡而言之,加密企業在其中一個歐盟成員國獲得許可後,根據 MiCA 的定義該許可將成為通行證,該企業可以在另一歐盟國家設立分部,無需獲得另一國政府批准或額外許可。 參考 : 金色財經 BlockTempo MarketScale BNP PARIBS Deloitte SYGNA
Dominic Ng -
以太坊完成 Ropsten 權益證明過渡測試 交易更快、減耗能
全球第二大加密貨幣區塊鏈以太坊週三 (8/6) 宣布,運行時間最長的 Ropsten 測試網已完成合併,將很快由所謂的工作證明共識機制過渡至權益證明,不單加快交易時間,亦能減少消耗交易運算期間所需的能源。 以太坊和比特幣之類的加密貨幣經常因挖掘產生新硬幣的過程而受到批評。目前兩者都使用所謂的工作證明共識機制,涉及大量機器爭相驗證處理鏈上的複雜數學方程式。 以太坊一直努力將驗證方法轉為權益證明,該機制要求用戶利用其現有的以太緩衝記憶 (cache) 作為驗證交易和鑄造新代幣方法,這比採礦需要消耗的能源少得多,並將轉化為更快的交易。 由於在實施過程中遇到重大缺陷,這過渡在過去幾年間一再被推遲。不過,週三的測試非常順利,並證明股權證明驗證過程大大減少驗證交易區塊所需的能源,而網絡非常穩定,只出現一些已知的小問題。 在完成 Ropsten 過渡後,以太坊另外兩個測試網 Goerli 和 Sepolia 也將過渡到權益證明,然後才會將重點轉移到主網上,預計主網會在今年秋季進行類似的首次測試。 以太坊協議開發人員的協調員 Tim Beiko 向美國財經頻道 CNBC 表示,除非用戶是網絡上的驗證者,否則以太坊過渡至股權證明並不需要他們採取任何行動,當中也不會創造任何新的以太坊代幣。 來源: CNBC
BlockPulse -
以太坊網絡合併推遲
以太坊的開發人員之一 Tim Beiko 表示,以太坊從工作量證明(PoW)網絡轉型為權益證明(PoS)的程序已進入白熱化階段。然而,備受矚目的 PoS 網絡過渡現在可能會面臨延期,並且可能會比預計的限期 2022 年 6 月還要晚。 關於未來以太坊合併的話題,以太坊礦工詢問 Beiko 會否在夏季的首月全面暫停挖礦,Beiko 在 Twitter 上亦作出了一些回覆。 在 Github 上主持以太坊核心協議會議的 Beiko 回答說:「目前還沒有確定的日期,但肯定的是確實停工日期不會在 6 月份,而是可能在幾個月之後。目前以太坊的 PoW 時代已經來到尾聲。」Beiko 亦順道提醒礦工不要在採礦設備上投入太多資金。 在本週三早些時候,其他類似的消息亦在與以太坊相關的 subreddit 上流出,指出該網絡的 PoS 過渡期可能會進一步延遲,有些人認為最遲的期限是 2023 年。 Flexpool 是一家 ETH 礦池運營商,一直在審查代碼並在合併測試網上運行節點,亦為此發佈了一份聲明,內容如下:「我們一直在審查合併測試網上的代碼和運行節點,我們認為它們要到 2023 年才能準備好。我們計劃在合併測試網公開後,在這個項目積極投入我們的開發人員資源,並盡最大努力找出錯誤,這雖然會令到合併進一步延遲,但這會使它更加安全。所有加入測試網的礦工和礦池都有獎金。」 在本週一,以太坊開發團隊開始在以太坊的主網上進行所謂的「影子分叉」,作為網絡從 PoW 過渡到 PoS 期間可能發生的任何事件的預演。正如以太坊團隊後來報導的那樣,測試分叉進展得非常順利,只發現了一些小問題。與此同時,開發人員計劃在 4 月 22 日再預演另一個影子分叉。 關於以太坊何時完全過渡到股權證明模型的確切日期,目前尚未得到官方確認。然而,加密社區預測可能會在夏季的第一個月進行網絡升級。以太坊團隊多年來一直在探索遷移選項,但是該過程一直遇到阻滯。在這項歷史性升級之後,以太坊的區塊鏈將完全依賴權益證明機制,這將會從根本上改變交易的驗證方式,使網絡更便宜、更高效,同時也具有更低的能源消耗率。
Allen -
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